杨健教授：以长期能力评价推动私募基金高质量发展

6月26日，由济安金信科技有限公司（独立第三方基金评级机构）、华泰证券股份有限公司主办，中国人民大学金融信息中心提供学术支持的“中国私募证券投资基金五星荣誉典礼暨《济安金信私募证券投资基金评级白皮书》发布会”在北京举行。

会上，济安金信创始人杨健教授以《践行价值投资理念，赋能私募基金高质量发展》为题发表主旨演讲。他表示，随着私募证券投资基金行业进入规范化、高质量发展新阶段，私募基金评价不能停留在短期收益排名，而应转向对长期投资能力、风险控制能力、业绩持续性和数据可信度的综合识别。

本次活动围绕私募证券投资基金评价体系建设、行业规范化发展、长期投资能力识别等议题展开交流。活动现场还发布了《济安金信私募证券投资基金评级白皮书》，并向获得济安金信五星评级的私募基金颁发荣誉证书。

私募基金评价进入规范化新阶段

近年来，我国私募证券投资基金行业快速发展，已成为资本市场和财富管理体系中的重要力量。与此同时，私募基金行业也面临新的发展阶段：一方面，行业规模持续扩大，管理人数量众多，投资策略不断丰富；另一方面，市场对私募基金真实投资能力、长期业绩表现和风险控制水平的识别需求也在不断提升。

与公募基金相比，私募基金具有策略灵活、产品形态多样、投资标的和组合信息披露有限等特点。这使得私募基金在评价中天然面临数据获取难、标准统一难、结果公允难等问题。长期以来，市场上围绕私募基金的评价和传播，容易过度关注阶段性收益和短期排名，而对基金管理人的长期能力、风格稳定性和风险收益匹配情况关注不足。

杨健教授在演讲中指出，基金评价的核心，不是简单地给产品贴上星级标签，而是为市场建立一套科学、公允、可持续的能力参照体系。尤其在私募基金行业进入高质量发展阶段后，第三方评价机构更需要从投资者保护、行业规范和资源优化配置的角度，推动评价体系从短期收益导向转向长期能力导向。

短期排名难以识别真实管理能力

在谈及私募基金评价痛点时，杨健教授表示，短期业绩排名并不能完整反映私募基金管理人的真实投资能力。一个产品在某一阶段收益较高，可能来自市场风格阶段性适配，也可能来自单一策略短期有效，甚至不排除偶然因素的影响。真正有价值的评价，应当回答的是：基金管理人是否具备长期稳定的收益能力、风险控制能力和投资风格持续性。

“私募基金评价不能停留在短期收益排名，而要识别长期可持续的管理能力。”杨健教授表示，优秀的基金管理人不是某一个阶段跑得快，而是能否在较长周期中经受住市场波动考验，能否在不同市场环境下保持相对稳定的投资纪律、风险控制和收益表现。

在他看来，基金评价要避免成为短期排名的放大器，而应成为长期主义和价值投资的引导器。科学评价不是替市场做选择，而是帮助市场看清基金管理能力的边界，帮助投资者更理性地理解产品的风险收益特征。

“私募公评”：让私募基金进入统一评价坐标系

围绕私募基金评价体系建设，杨健教授重点介绍了济安金信长期探索的“私募公评”方法。

所谓“私募公评”，并不是简单地让私募基金在私募基金内部互相比排名，而是以成熟的公募基金评价体系作为参照，将符合条件的私募基金纳入统一、公允、可比较的评价坐标系中。通过这种方式，私募基金可以在与公募基金相对一致的评价标准下接受检验，从而提高不同产品之间的可比性，也为投资机构和投资者选择私募基金提供更加客观的参考。

杨健教授进一步阐释了公募基金与私募基金在评价坐标中的不同定位。他认为，公募基金更多承担资产配置工具功能，服务于投资者的大类资产配置需求，其收益表现既取决于基金管理能力，也受到市场环境、资产类别和投资者配置选择影响；私募基金则具有更强的投资产品属性，策略个性化程度更高、信息披露方式更具特殊性，因此更需要在长期维度上接受投资能力、风险控制能力和业绩持续性的检验。

也正因此，“私募公评”的意义不只是给私募基金排序，而是把私募基金置于统一、公允、可比较的评价坐标系中，以更加成熟、严格的评价框架检验其长期管理能力和投资产品成色。

杨健教授表示，济安金信长期深耕基金评价领域，形成了覆盖基金产品、基金公司、基金经理等维度的独立评价体系。公募基金评价体系之所以能够成为私募评价的重要参照，是因为其在分类、指标、模型和长期跟踪方面已经形成较为成熟的方法积累。

在济安金信的私募基金评价框架中，评价并不追求简单的收益率排序，而是强调在严格分类的基础上进行类内比较，结合基金类型、投资目标、风险收益特征和长期表现进行综合判断。这也意味着，私募基金评价要从“看谁短期涨得多”，转向“看谁长期能力更稳定、风险收益更匹配”。

从收益率到持续性、胜率和风险控制

由于私募基金信息披露程度有限，部分依赖持仓穿透的评价指标难以直接适用。杨健教授在演讲中指出，对于私募基金评价，既要尊重其产品特点和策略差异，也要尽可能保持评价框架的一致性和公允性。

在具体评价方法上，济安金信将公募基金评价体系中部分依赖持仓信息的指标，调整为更适合私募基金特征的指标。例如，通过赫斯特指数观察基金收益序列的趋势持续性，通过胜率可持续性观察基金在不同阶段表现的稳定性，并结合盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性等维度，对基金进行综合评价。

杨健教授表示，投资者真正关心的并不只是某一个阶段的收益率，而是这种收益能否持续，取得收益的过程是否承担了过高风险，基金管理人是否具备可复制、可验证、可跟踪的投资能力。只有把收益率、持续性、胜率和风险控制结合起来，才能更接近基金长期管理能力的真实画像。

券商合作提升数据可信度

数据可信，是私募基金评价走向阳光化、规范化的前提。

本次活动由济安金信与华泰证券共同主办，也体现出券商等市场机构在私募基金评价体系建设中的重要作用。杨健教授表示，第三方评价机构要对私募基金进行客观评价，首先必须解决数据来源的真实性、完整性和可追溯性问题。

与公募基金相比，私募基金的信息披露和数据报送机制更为复杂。对于评价机构而言，如果无法确认数据真实性，评价结果的公信力就难以建立。券商作为连接私募基金、交易服务、托管服务和投资者服务的重要市场机构，在提升数据可信度、完善评价基础、推动行业规范化方面具有重要意义。

在杨健教授看来，券商合作并不是简单的活动联名，而是私募基金评价体系建设中的重要基础设施。只有在真实、合规、可验证的数据基础上，第三方评价机构才能更有效地识别优质管理人，也才能让真正具备长期能力的私募基金被市场看见。

以济安集群五维能力赋能优质私募

除评价体系建设外，杨健教授还围绕济安金信如何赋能私募基金行业进行了阐述。他表示，评级不是终点，而是识别优秀管理人、推动资源优化配置、促进专业能力提升的起点。依托济安集群在基金评价、投研服务、系统工具、基金服务和专业交流等方面的积累，济安金信将从五个维度为优质私募机构提供支持。

一是评级背书。通过独立第三方评价体系，对符合标准、经受长期检验的私募产品和管理人形成专业能力识别，帮助市场发现真正具备长期管理能力的优质机构。

二是投研支持。依托济安金信长期积累的研究体系、基金评价报告和专业研究产品，为私募基金管理人及投资机构提供市场研究、策略分析和专业判断支持。

三是系统工具。围绕绩效评价、风险监控、合规管理、组合分析、策略研究等场景，提供系统化、工具化能力，帮助管理人提升投研、风控和运营效率。

四是基金服务。在依法合规前提下，依托济安集群相关服务体系，为符合标准的优质产品探索产品服务、投资者服务和专业展示机制，推动优质私募机构提升市场识别度。

五是交流平台。通过五星基金经理闭门交流机制等专业平台，推动优秀私募管理人与公募基金经理、机构投资者及行业专家开展高质量交流，并在尽调、投资风格跟踪、公平交易、合规要求等方面形成更加长期、专业的互动机制。

杨健教授表示，济安金信希望通过评级、投研、系统、基金服务和交流平台共同作用，帮助优质私募机构提升市场识别度和专业服务能力，也帮助投资机构更有效地理解和配置优质私募产品。

回到价值投资和长期主义

本次主旨演讲的主题是“践行价值投资理念，赋能私募基金高质量发展”。在杨健教授看来，基金评价体系最终应回到长期投资、价值投资和受托责任的基本逻辑。

他指出，资本市场不缺短期波动，也不缺阶段性热点，真正稀缺的是能够经受长期检验的投资能力。基金评价如果只追逐短期收益和排名，就容易放大市场噪音；如果能够坚持长期视角、价值导向和实证检验，就有助于引导管理人更加重视长期回报、风险控制和投资者利益。

杨健教授表示，济安金信的评价体系强调模型、方法和指标都要经得起数据检验和市场实践检验。无论是公募基金评价还是私募基金评价，科学性、公允性和可持续性都是评价体系的生命线。

作为价值投资理念与实证研究结合的案例，杨健教授还提到，济安金信长期围绕上市公司内在价值和资本市场定价开展研究，并与腾讯财经合作推出腾讯济安价值100指数。该指数以价值投资理念和上市公司价值评估为基础，通过可跟踪、可验证的指数化方式，检验价值投资体系在中国资本市场中的长期有效性。自2013年5月18日发布以来，截至2026年6月12日，腾讯济安价值100指数累计上涨255.71%，年化收益率达10.25%，长期表现优于同期沪深300等主要宽基指数。这也与济安金信在基金评价中强调长期业绩、价值导向和实证检验的理念一脉相承。

业内人士认为，随着私募证券投资基金行业进入规范化发展新阶段，科学、公允、可持续的第三方评价体系，将有助于帮助投资者识别优质管理人，推动行业从短期业绩竞争转向长期能力建设，也有助于促进行业资源向真正具备专业能力和受托责任意识的机构集聚。

面向未来，济安金信将继续以价值投资理念为导向，以实证研究和专业评价为基础，推动私募基金评价体系不断完善，助力私募证券投资基金行业高质量发展。

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