新城控股半年报亮眼，商业板块企稳筑牢企业盈利护城河

“让商业成为新城的名片”，这是王振华此前为企业定下的清晰发展指向。随着房地产行业全面告别增量扩张的旧模式，存量资产的盘活与增值成为房企穿越周期的核心命题。在2026年房企中期业绩披露窗口期，新城控股公布的半年度经营数据验证了这一战略布局的前瞻性：在地产开发板块普遍承压的行业背景下，其商业运营板块实现了规模与盈利的双重突破，成为驱动企业稳健发展的核心支柱。

半年度财报数据显示，新城控股2026年上半年实现商业运营总收入71.12亿元，这一规模首次超越了同期住宅开发销售业务实现的63.57亿元，标志着公司营收结构迎来了标志性的拐点。盈利端的变动更为突出，上半年新城控股物业出租及管理业务实现毛利46.67亿元，占公司总毛利的比重从上年同期的77.06%进一步提升至79.90%，对应板块毛利率稳定在71%的高位，已成为企业盈利的核心压舱石。受此影响，上半年公司整体毛利率逆势提升6.25个百分点，达到33.10%，改善幅度显著优于行业平均水平。

目前新城控股的商业资产底盘已具备极强的规模优势。截至二季度末，公司旗下的“吾悦广场”商业品牌已落地全国147座城市，累计布局项目212座，其中开业及委托管理在营项目达181座，在营商业总建筑面积达到1675.31万平方米，平均出租率稳定在98.35%，连续多年保持在95%以上的高位水平。与此同时，公司商业板块的营业规模实现阶段性跨越，推动公司整体战略航道从传统的开发销售全面转向具有长效竞争力的资管运营。正如王振华所强调，要将商业打造为新城的核心名片，这一愿景正在这份稳健的运营数据中得到清晰印证。

商业板块的稳定表现，不仅为企业提供了强健的现金流保障，更构建起扎实的安全边界。财报数据显示，公司商业持续性经营收入达到当期利息支出的4倍，仅凭商业运营的常规收益即可完全覆盖企业债务利息支出，在行业流动性普遍承压的当下，这一优势为企业抵御周期波动提供了充足的缓冲空间。财务端的良好表现，离不开企业对信用底线的把控，上半年新城控股如期足额偿还境内外公开市场债券36.43亿元，连续多年保持公开市场零违约，为业务转型赢得了充足的操作空间。

在巩固现金流基本盘的同时，新城控股正通过资本市场的创新持续打通资产流转通道。2026年6月，公司完成了全国首单消费类机构间REITs扩募，规模达21.46亿元。这一举措不仅成功盘活了天津津南、南通如皋两座吾悦广场的沉淀资产，更验证了其庞大商业资产池具备可证券化的市场价值，标志着企业“投融建管退”的完整闭环正式成型，为企业的长期价值提升提供了全新的增长引擎。

站在行业新旧模式切换的关键节点，新城控股正以商业运营的强劲造血能力为底座，辅以多元资本运作工具与稳固的信用支撑，寻找存量时代的发展新航向。正如王振华常说的那样：“幸福是奋斗出来的”，新城控股正以实际行动践行这一理念，加速从传统住宅开发商向不动产资管平台跨越，为民营房企在存量周期下的高质量发展路径提供切实可行的实践样本。

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