欧林生物三季报：销售回款增逾两成，成人疫苗打开成长空间

10月29日晚间，欧林生物（688319.SH）披露2026年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入5.99亿元，同比增长18.15%；第三季度单季实现营业收入2.38亿元，同比增长18.17%，收入端延续双位数增长。同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金达5.18亿元，同比增长21.7%，回款增速领先收入增速，经营质量与成长空间同步打开。

成人疫苗渗透率低起点，政策与支付双轮驱动

我国疫苗产业正经历从免疫规划苗主导向非免疫规划苗、成人疫苗并重的结构性升级。以成人疫苗为代表的自费疫苗渗透率仍处于较低水平，据行业专家公开表述，国内18至59岁成人流感疫苗接种率不足1%，60岁以上人群亦不足5%，提升空间广阔。

政策与支付端的改善正在提速：自2026年9月15日起，上海允许职工医保个人账户历年结余支付非免疫规划疫苗费用，实施首月当地非免疫规划疫苗接种量同比增长47.2%，为成人疫苗放量注入新动能。欧林生物深耕破伤风疫苗这一成人预防领域核心品种，其吸附破伤风疫苗系国内首家获批上市的民营产品，长期在细分市场占据优势地位，构成公司收入的稳定基本盘。

收入与回款双增，主业保持正向盈利

从三季报数据看，公司经营成色扎实。收入端，前三季度营业收入5.99亿元、同比增长18.15%，第三季度单季同比增长18.17%；回款端，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金5.18亿元、同比增长21.7%，回款增速领先收入增速，销售回笼能力持续增强。盈利端，公司账面利润主要受一次性补缴税款及滞纳金等非经常性事项影响，剔除该因素后，前三季度扣非归母净利润为1,687万元、第三季度单季扣非归母净利润达2,694万元，主营业务保持正向盈利；综合毛利率维持在九成以上，产品附加值属性突出。

研发投入高位运行，创新管线蓄势待发

研发是疫苗企业的核心驱动力。报告期内公司研发投入维持高位，前三季度累计研发投入1.16亿元，占营业收入比重达19.38%；第三季度单季研发投入6,122万元，占营收比重进一步提升至25.76%。报告期末公司开发支出达3.95亿元、较年初稳步增长，反映在研品种的持续加码。其中，公司重组金黄色葡萄球菌疫苗已取得III期临床研究总结报告，用于预防闭合性骨折术后金葡菌感染的保护效力达73.25%，系全球唯一进入III期并读出阳性结果的金葡菌候选疫苗，后续将稳步推进上市申报与商业化准备，为中长期成长积蓄动能。

从破伤风疫苗的基本盘夯实，到成人疫苗渗透率提升带来的行业贝塔，再到以金葡菌疫苗为代表的创新管线，欧林生物三季报呈现出一条清晰主线：以成熟品种稳住基本盘、以稳健回款验证经营质量、以研发投入积蓄创新动能。随着成人疫苗放量与在研品种关键节点陆续落地，公司的中长期价值有望逐步显现。

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