稳健经营叠加创新突围，星宇股份释放长期投资价值

一家企业的长期价值，最终要落到实实在在的业绩和回报上。星宇股份自2011年在上海证券交易所上市以来，收入始终保持增长。2023年至2025年，公司收入由人民币102.48亿元增至132.53亿元，再增至152.57亿元，两年间增长近五成；净利润由11.02亿元增至14.08亿元，再增至16.24亿元，净利润复合年增长率达21.4%。截至2026年3月31日止三个月，公司收入为34.30亿元，较上年同期增长10.8%；净利润为3.55亿元，同比增长10.3%。

盈利质量方面，星宇股份毛利率于2023年、2024年及2025年分别为20.5%、19.1%及19.6%，整体保持稳定；经调整息税折旧摊销前利润率（非国际财务报告准则计量）分别为16.1%、16.2%及16.2%，截至2026年3月31日止三个月为16.4%，呈现稳中有升的态势。公司经营活动所得现金净额由2023年的人民币6.66亿元增长至2024年的8.19亿元，并大幅增长至2025年的23.36亿元，现金流状况持续改善。

在回报股东方面，公司于2023年、2024年及2025年宣派及派付股息分别为人民币3.12亿元、3.97亿元及4.27亿元，并已于2026年5月派付2025年度股息5.09亿元。公司股息政策明确，拟至少每年向股东派发现金股息，就任何特定年度而言，现金股息通常不少于当年实现可分配利润的30%。截至2026年3月31日，公司可供分配予股东的保留盈利约为人民币72.66亿元，为持续分红提供了充足空间。

布局具身智能新赛道

在巩固汽车照明主业的同时，星宇股份正将目光投向更具想象空间的新兴领域——具身智能。公司希望通过迁移在智能汽车照明光学、智能制造技术及垂直整合资源方面的综合能力，在该新兴行业寻求增长机遇。

目前，星宇股份已完成头部模组、关节模组、控制器及相关零部件的结构件开发与验证，并在“照明”“投影”“显示”领域提供系统的光学技术解决方案。截至最后实际可行日期，公司已向客户交付首批具身智能模组样件，并与若干国内领先的人形机器人制造商展开研发合作，共同开发机器人头部交互模组、光学系统及相关关节驱动组件，其中部分合作伙伴已完成样机交付并进入测试或试点阶段。

星宇股份的具身智能机器人组件主要包括头部交互模组、光学模组以及机器人蒙皮及结构件。头部交互模组集成OLED显示屏、摄像头、激光雷达、语音模组及隐藏式照明技术，可实现感知、决策及交互功能；光学模组利用DLP、Micro-LED及激光投影系统，支持环境标注、空间引导及多模态人机交互；机器人蒙皮及结构件则将模内注塑、多色注塑成型及微纳雕刻技术与光学及温度传感器、照明及发热模组相结合，实现环境交互及状态反馈。

此次全球发售所得款项净额中，约5.0%预计用于进一步加强具身智能领域的研发投入，包括组建专业研发团队、购置试点及试验生产线和设备、共建联合测试中心等。公司计划通过战略合作、产学研协同及股权投资等多元化路径，推动核心零部件送样及商业订单落地，不断探索具身智能领域的创新应用场景。

全球化产能布局支撑长期增长

产能布局是支撑企业长期增长的基础。截至2026年3月31日，星宇股份运营3个主要生产基地，涵盖12家工厂，其中11家位于中国，1家位于塞尔维亚。公司还在推进多个新产能项目建设，为未来增长储备动能。

在常州，星宇股份正在建设智能汽车电子及视觉系统产业中心，总体规划包括四座工厂、两座仓库及一座办公楼，一期预计于2027年上半年投产，规划年产能约4.1百万件前部车灯产品及5.5百万件后部车灯产品。在重庆，公司生产基地已于2026年5月开始试产，重点生产前部车灯及后部车灯产品，规划年产能约3.0百万个照明单元，主要服务中国西南地区客户。在塞尔维亚，公司正推进生产基地二期建设，规划年产能约6.0百万个照明单元，预计2028年投产，届时将实现为欧洲整车制造商生产全品类车灯的能力。

这些产能项目的推进，与星宇股份全球化战略和智能照明产品结构升级形成了良好的匹配。随着新能源汽车渗透率持续提升、智能汽车照明产品加速普及，以及海外市场对本地化供应能力的要求不断提高，公司前期在产能和研发上的投入，有望在未来逐步转化为收入与利润的增长。

从财务表现看，星宇股份展现了稳健的增长质量和持续的股东回报能力；从战略布局看，公司在具身智能领域的探索和全球化产能的推进，为长期发展储备了新的动能。在汽车照明行业智能化、全球化的大趋势下，公司凭借领先的市场地位、扎实的技术积累、稳健的财务结构和清晰的战略方向，展现出值得关注的长期价值。

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