暑运稳健收官 海航控股精细化运营夯实旺季经营成色

2026年民航暑运正式收官，航空公司的旺季成色迎来集中检验。9月15日晚，海航控股（600221）披露2026年8月运营数据。数据显示，公司实现收入客公里（RPK）合计达13816.30百万公里，同比增长1.42%；客运运力投入（按可利用座公里计）同比增长1.55%；旅客运输量同比增长0.28%。

作为全年需求最为集中的时段，暑运的收官表现往往奠定航司下半年经营的基本盘。从海航控股披露的暑运整体数据看，8月的稳健态势延续了旺季以来的经营节奏，旺季运力的精准投放正在逐步转化为实际经营成果。

行业 “量增价减”，效率与结构成为关键变量

2026年暑运，民航运输量、客座率均实现显著提升。航班管家数据显示，暑运民航整体旅客运输量约1.54亿人次，同比增长4.4%，创历史新高。平均客座率达87.4%，高出去年同期1.7个百分点，其中8月客座率创新高，单月达88.8%。

但值得注意的是，2026年暑运呈现出“量增价减”的结构性特征——客流创下新高，票价水平却整体承压。据民航专家分析，一方面是由于油价持续高涨，今年暑运票价受燃油附加费的影响较明显；另一方面，在学生客流启动晚的同时，高铁、自驾对中短途航线的持续分流导致旅客出行替代选择变多，则进一步强化了市场价格敏感度。同时，随着供给需求的持续恢复、部分航线运力投放快于需求回暖，航司之间的竞争重心正从“拼规模”转向“拼效率”。能否将高客座率转化为真实的收益水平，能否通过精细化管理将刚性成本压得更低，直接决定了航司在旺季之后的盈利弹性。

对此，海航控股的应对路径已经明晰：国内围绕热点市场精准投放运力，动态优化机型与时刻配置；国际坚持“干线加密+枢纽中转”，以结构优化缓解部分二线航线的收益压力；同时，抢抓海南及东南亚方向的旅游窗口机遇，及时调整运力分配，新开国际航线纬度仍在持续向南拓宽。

暑运收官：运量高位运行，运行品质同步改善

从暑运开局到收官，海航控股的经营节奏始终保持稳健。7月公告显示，公司客运运力投入（按可利用座公里计）同比增长0.65%，收入客公里（RPK）合计达13116.2百万公里，同比增长1.52%，整体客座率达85.26%，同比提升0.73个百分点，载客人数6795.5千人，同比增长0.69%。国内航线表现稳定，收入客公里同比增长2.23%。

进入8月，暑运返程高峰叠加国际出行需求释放，海航控股运营数据延续增长态势。公告显示，8月国际航线实现收入客公里2486.42百万公里，同比增长0.02%，客座率达80.18%，同比提升3.03个百分点。国内航线实现收入客公里11300.54百万公里，同比增长1.75%。货邮业务方面，8 月货邮载运率为57.88%，同比提升3.74个百分点。

从暑运整体表现看，旺季市场需求与公司运力投放实现有效匹配。海航控股旗下海南航空暑运期间累计执行境内外航班5.2万余班次，运送旅客854.6万人次。其中，执行国际及地区航班4673班次，同比增长0.7%，运送旅客80.6万人次，同比增长0.3%。国内航线方面，海南航空精准匹配市场需求，深圳—昆明、北京—贵阳、西安—贵阳、长沙—西安、大连—西安、广州—乌鲁木齐、郑州—乌鲁木齐等航线客流旺盛，航班客座率均突破90%。

不仅如此，海航控股国际航线网络亦同步扩容。旗下海南航空结合市场需求新增重庆—布鲁塞尔、海口—雅加达、长春—海口—新加坡等8条洲际及短程航线，并增频重庆—曼谷、海口—吉隆坡等热门航线，10月11日还将新开海口－槟城航线。

作为海南自贸港封关运作后的首个暑运，海航控股自贸港主基地的枢纽集聚效应持续强化。海南航空在海南地区累计执行境内外航班1.4万余班次，运送旅客213.8万人次，其中海口市场执行航班逾1万班次、运送旅客152.9万人次。海南国际及地区航班量达1857班次，运送旅客约27.4万人次，较去年暑运分别增长22.4%和24.8%。

运行品质是衡量旺季经营质量的关键维度。暑运期间，海南航空航班正常率达86.59%，同比提升2.75个百分点，高于行业均值2.35个百分点。在客流高峰与复杂天气交织的背景下，较高的航班正常率既体现了运行保障体系的稳定性，也为客座率与收益的兑现提供了支撑。8月的海航控股，在“量”上对增长保持克制，在“质”上则通过客座率、航班正常率等效率指标进一步夯实了经营底盘。

盈利修复叠加风险对冲，财务稳健性进一步增强

暑运表现之外，海航控股的经营底色同样值得关注。8月24日晚海航控股披露的2026年半年度报告显示，在二季度国际油价大幅走高、航油成本承压的背景下，海航控股通过精细化管理、优化航线网络与运力结构等举措，改善主营业务盈利能力，实现归母净利润的正向增长。

半年报发布后不久，海航控股即接受了广发证券、中信证券、GIC、摩根大通等45家机构调研，市场关注度显著升温。8月18日，中银证券首次覆盖海航控股并给予“增持”评级，并预计公司2026至2028年营业收入分别为791.02亿元、854.26亿元、912.30亿元。机构密集调研与券商首次覆盖，不仅反映出资本市场对海航控股基本面修复的认可，也为后续估值重塑提供了积极预期。

在经营业绩改善的同时，海航控股同步加强财务端的风险管理，借助金融工具主动管理风险敞口。9月7日，海航控股董事会审议通过的议案显示，公司未来将考虑开展以货币保值和降低汇率风险为目的的外汇衍生品交易业务，通过锁定汇率，降低汇率波动风险。实质上是为财务风险构筑一道对冲屏障。在外汇市场波动加剧的背景下，借助汇率锁定平抑波动，若相关业务落地，能有效降低汇兑损益对业绩的扰动，为全年业绩的稳定性提供保障，也能为公司后续机队引进、国际航线扩张等长期战略营造更可预期的财务环境，进一步强化经营稳健性。

整体来看，海航控股在盈利改善与财务风险管控两端同步夯实，业绩的稳定性和可持续性进一步增强，将为后续战略推进提供更为清晰的发展路径。

“中秋”“国庆”假期将至，下半年经营有望持续改善

暑运收官，“中秋”“国庆”假期接踵而至。出行消费的升温在搜索端已提前显现。多家旅游平台数据显示，“中秋”“国庆”等关键词搜索热度月环比增长116%，假期出发机票搜索热度同比上涨61%，国内热门城市抢订热度同比增长30%，出境游搜索热度同比大涨72%。民航专家指出，“中秋”“国庆”长假仍有机会推动航司三季度业绩环比改善，尤其是国际线占比高、收益管理能力强的航司有望实现单季盈利修复。

对海航控股而言，暑运期间客座率改善、国际航线扩容、自贸港

红利持续兑现等积极因素已为下半年经营奠定基础。随着假期出行需求的释放与航线网络的持续加密，依托暑运打下的坚实经营基础，叠加持续释放的出行市场需求与不断优化完善的航线网络布局，海航控股未来的整体经营表现值得各界期待。

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