2026 年上半年两轮电动车行业整体承压，在行业普遍面临需求波动，尽管受新国标切换与换购节奏变化短期扰动，绿源集团仍持续推进战略优化，产品结构、渠道效率与技术底座正在同步调整。

绿源集团控股（02451.HK）2026年中期业绩显示，上半年集团实现收入24.63亿元，同比下降20.4%；本公司权益持有人应占利润约7510万元，同比下降31.8%。公司没有回避压力：一方面，新国标全面过渡后消费者适应新产品需要时间，以旧换新政策逐步退出，终端换购需求阶段性放缓；另一方面，绿源主动投入高速电动摩托车、海外市场和具身智能等新增量方向，前期研发和能力建设对当期利润形成影响。

如果只看收入与利润同比变化，容易将阶段性承压等同于竞争力弱化；但从毛利率、品类结构、渠道效率和研发制造基础来看，绿源正在进行的更像是一轮主动调结构。

需求不是消失，而是进入新国标切换后的适应期

2026年上半年，国内电动两轮车换购需求受到多重因素叠加影响。以旧换新政策逐步退场，使上一阶段集中释放的需求回归常态；新版《电动自行车安全技术规范》落地后，终端消费者、经销商和生产企业均需要完成产品认知、库存结构与经营节奏的重新适配。

具体到绿源，电动自行车收入由上年同期的19.97亿元降至12.28亿元，同比下降38.5%，成为整体收入下降的主要原因。与之相对，电动踏板车收入同比增长76.9%至6.27亿元，收入占比由11.4%提升至25.4%；其他产品收入同比增长22.3%至2880万元。不同品类的分化说明，用户出行需求正在向多场景和更高性能产品迁移，公司的产品结构调整已经展现阶段性成果。

毛利率逆势微升，核心主业经营质量保持韧性

在收入减少的情况下，绿源上半年毛利率由13.6%升至13.8%，提升0.2个百分点；销售成本同比下降20.6%，与产销量变化基本匹配；销售及营销成本同比下降25.5%，降幅快于收入降幅。期末存货为3.21亿元，较2025年末下降约3.9%。这些指标表明，公司并未通过激进压货或无序费用投放换取短期规模，而是在需求调整期控制库存与费用节奏。

与此同时，绿源持续完善产品组合，上半年推出超过30款新型号，并对多款既有产品迭代升级。S86、S70 Pro、Moda60以及X30、Neo系列等产品，覆盖电动摩托车与电动自行车的不同价位和细分场景；高端电助力品牌LYVA则进一步延伸高品质、时尚化、智能化的轻出行边界。

近1.4万家门店不是静态资产，渠道提效成为主业修复抓手

截至2026年6月底，绿源线下分销网络覆盖中国大陆30个省级行政区、339个城市，拥有近1.4万家线下零售门店。上半年，“线上下单、门店自提”的新零售模式为线下门店导入超过20万台整车订单，累计帮助8300家门店接入线上平台，并与各区域共建超过70个直播频道。

在即时零售方面，绿源与京东秒送合作试点电动车“1小时送到家”。郑州试点市场2026年6月零售销量同比提升78%。这一变化的意义不只是新增一个销售入口，而是把分散的线下门店转化为即时履约与售后服务节点，提升既有网络的利用效率。

技术、产品、渠道与成本控制并行，修复要看系统而非单点

截至2026年6月底，绿源持有专利1223项，上半年新增专利申请64项、获得新专利授权118项。公司围绕液冷智慧动力、固态电气、电池护养、安全驾驶和智能交互五大系统持续迭代，并已成为首批通过新版电动自行车新国标认证的企业之一。

面向后续经营，绿源的提振路径并非依靠单一爆款或单次营销，而是同步推进产品高端化、渠道质量提升、品牌科技认知强化、终端效率改善与成本控制。行业需求恢复仍需时间，新增量业务也有培育周期，但毛利率改善、品类结构变化和渠道数字化进展，已经为主业恢复增长提供了可观察的基础。

从更长周期看，新国标提升安全和品质门槛，行业资源有望进一步向具备研发、制造、品牌和合规能力的企业集中。绿源当前面对的是需求切换与战略投入叠加的短期压力，真正决定后续表现的，将是这套系统性提振路径能否持续转化为产品竞争力、终端动销与盈利质量。

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