镁信健康IPO：技术投入进入反哺周期，规模效应驱动盈利可持续性

2026年2月，上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）更新招股书，继续推进港交所主板上市进展，高盛（亚洲）、中金公司与汇丰银行担任联席保荐人。此次招股书更新不仅补充了公司最新阶段财务与运营数据，更系统披露其在医药多元支付赛道的长期增长韧性。

作为国内医药多元支付领域的重要参与者，镁信健康深耕“医+药+险”融合赛道，已逐步搭建起连接药企、保险机构与患者三方的协同服务体系。同时依托AI技术持续优化运营效率，推动医药支付体系向更高效、公平、可及方向升级。

根据最新版招股书披露，2022年至2024年间，镁信健康营收从10.69亿元稳步增长至20.35亿元，增速高于中国医疗健康行业与保险行业平均水平；同期，公司毛利从3.32亿元增长至7.29亿元，盈利基础不断夯实。进入2025年，公司增长势头持续向好，前十个月营收已达18.73亿元，同比增长33.85%，同期毛利突破6亿元，规模效应逐步显现。

尤为值得关注的是，公司经调整净亏损从2024年前十月的0.87亿元收窄至2025年同期的0.55亿元，同比减亏近四成，这一变化也标志着其商业模式正从高速扩张向盈利可持续方向稳步转型。

当前，国内医药支付体系正经历结构性变革，基本医保逐步从“全覆盖”向“保基本”回归，商业健康险已成为支付端的核心增量，与此同时，创新药械市场规模也在持续扩容。据弗若斯特沙利文数据显示，2019至2024年国内创新药械市场年复合增长率达11.9%。在政策与市场的双重驱动下，能够打通药企、保险机构与患者三方的多元支付平台，正成为连接医疗资源与支付能力的关键枢纽，这也为镁信健康的发展提供了广阔的市场空间。

凭借生态整合能力与技术创新优势，镁信健康构建起了难以复制的竞争壁垒。在业务布局上，公司重点打造了智药与智保两大核心解决方案：其中，智药解决方案为药企提供全生命周期的商业化服务，助力创新药械顺利打通商保支付通道；智保解决方案则依托AI技术，为保险机构提供精算设计、数字化理赔、分销运营等全流程服务，有效破解健康险产品创新与运营中的诸多痛点。与此同时，公司推出“一码直付”一站式服务平台，实现医药费用直接结算，大幅提升了患者的支付体验。

数据显示，截至2025年10月31日，镁信健康已与超140家药企（包括按2024年收入计的全球前20大药企中的90%）以及超100家保司（包括按2024年保费收入计的中国前20大保司的100%）达成合作。2024年助力中国约40%的已上市创新1类药落地，其中包括60%以上的肿瘤相关药物（不计中药、诊断试剂、疫苗及血液制品）。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国合作药企数量以及处理的商业健康险保单数量衡量，镁信健康均排名第一。

为进一步支撑业务发展，镁信健康还搭建了三大核心基础设施：其中，自研AI中枢mind42.ai能够将积累的行业数据转化为可落地的运营洞察；MediTrust Rx则聚焦医药供应链优化，进一步提升药品可及性；MediTrust Healthcare则通过重构诊疗流程，有效降低服务成本。

随着商业模式与技术能力持续成熟，镁信健康从医药支付“连接器”向产业“赋能者”加速跃迁。近年来，公司将核心资源聚焦于“一码直付”平台与自主研发的mind42.ai人工智能中枢建设，全力构筑医药支付领域技术壁垒。随着mind42.ai、MediTrust Rx、MediTrust Healthcare三大核心基础设施的全面落地，镁信健康前期的技术投入逐步转化为运营效能，形成了“投入-沉淀-反哺”的良性循环。截至2025年十月末，公司AI医疗审核覆盖率已突破60%，审核时长压缩至10分钟以内，远超行业传统人工审核效率，同时通过人工监督机制保障审核准确性，切实提升全链条运营效率。

在镁信健康的战略布局中，自有人工智能技术的核心价值，在于将长期积累的行业数据转化为可落地的产业洞察，进而实现对医疗体系三方核心主体的精准赋能，构建“患者-保司-药企”的共赢生态。对患者而言，“一码直付”平台与AI技术的协同作用，打破了就医用药的支付断点，实现“少垫付、少跑腿、治疗不中断”，帮助患者更便捷、经济地获取优质医药产品与服务；对保险机构而言，AI技术深度介入精算定价与风控全流程，助力其快速推出适配细分人群的保险产品，优化运营效率，提升客户满意度；对药企而言，通过镁信健康的多元支付平台，可打通产品商业化关键链路，精准触达更多支付方与目标用户，缩短创新药市场准入周期。

技术与生态的持续完善，让镁信健康获得资本市场的广泛认可。作为连接药企、保险机构与患者的关键纽带，镁信健康的上市进程，既是企业自身规范化发展的重要一步，也将为行业提供一个观察医药支付生态融合、技术赋能产业的重要样本，其后续在资本助力下的业务拓展与模式创新，值得行业持续关注。

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