亚朵一季度延续高质量增长，品牌力与产品力持续兑现

在行业进入理性调整周期、增长逻辑加速重构的背景下，亚朵集团交出了一份超出市场预期的一季度成绩单。2026年第一季度，亚朵实现营收28.11亿元，同比增长47.5%；调整后净利润4.90亿元，同比增长42.0%。其中，零售业务收入占比提升至38.1%，“酒店+零售”的双轮驱动模式再度得到验证。

从结构上看，亚朵的增长并非单一来源驱动，而是由酒店网络扩张与零售业务放量共同推动。报告期内，管理加盟业务收入同比增长51.9%，主要受益于门店规模持续扩大。截至一季度末，亚朵在营酒店数量达到2,088家，较去年同期净增359家，新增门店逐步进入运营周期并贡献稳定收入。

与此同时，公司持续推进轻资产战略，主动优化租赁酒店结构。报告期内，租赁酒店收入同比小幅下滑，直营门店更多承担品牌展示与产品打磨功能，而非规模扩张的主要载体。这一结构调整，使亚朵在提升运营效率的同时，也进一步强化了品牌输出与管理能力。

值得关注的是，住宿主业核心指标出现积极变化。2026年第一季度，亚朵RevPAR（平均可出租客房收入）为312元，同比增长2.4%，实现连续六个季度后首次同比转正。其中，ADR（平均房价）为427元，同比增长2.2%，入住率为70.6%，同比提升0.4个百分点。价格与入住率同步改善，显示出品牌议价能力与市场需求的边际修复。

在扩张节奏上，亚朵延续稳健策略。一季度新开业酒店110家，关闭37家，净增73家。关店主要源于此前已确定的低效项目退出，公司通过建立常态化焕新机制，对存量门店进行结构优化，以提升整体网络质量。管理层表示，未来将更加注重项目质量与长期经营表现，而非单纯追求规模速度。

相比之下，零售业务的表现更为亮眼。2026年第一季度，亚朵零售业务实现收入10.71亿元，同比增长54.4%，毛利率达到52.6%，持续提升。依托“深睡”场景构建的产品体系，亚朵星球不断迭代核心单品，其中夏季款深睡控温被Pro 3.0上市45天内实现过亿元销售额，成为带动增长的重要引擎。

从发展路径来看，亚朵通过“住宿场景+产品转化”的模式，将酒店空间转化为用户体验与消费转化的入口。住客在真实使用场景中建立产品认知，进而通过线上渠道完成复购，这一闭环模式正在逐步放大其商业价值。截至一季度末，亚朵会员规模已达1.16亿，同比增长20%，为零售业务提供了稳定的用户基础。

在渠道结构上，自有渠道占比持续提升。报告期内，中央预订系统（CRS）销售间夜占比达到63.7%，企业协议客户占比为19.3%。随着会员体系扩张与直销能力增强，亚朵在渠道成本与用户运营方面的主动权进一步增强。

基于一季度表现，亚朵上调全年业绩指引，预计2026年收入同比增长24%至28%，零售业务收入同比增长30%至35%。同时，公司宣布约7,200万美元现金分红，并延续股份回购计划，体现出对未来发展的信心与对股东回报的重视。

从行业视角来看，亚朵当前的发展路径呈现出明显差异化特征。在传统酒店集团仍以规模扩张为主导的背景下，亚朵通过“人群运营+场景延伸”的方式，逐步从住宿品牌向生活方式品牌延展。零售业务的快速成长，不仅提升了收入结构的多元性，也为企业提供了更强的抗周期能力。

不过，随着业务结构变化与新一轮战略投入，利润率短期承压亦成为市场关注焦点。报告期内，公司调整后净利润率为17.4%，同比略有下降。管理层表示，这一变化主要源于零售业务占比提升及能力建设投入增加，属于阶段性波动。

整体来看，亚朵一季度业绩体现出增长与结构优化并行的特征。在住宿业务逐步修复的同时，零售业务加速放量，双轮驱动的商业模式正在从逻辑验证走向规模兑现。未来，随着产品力持续迭代与用户体系深化运营，这一模式的可持续性仍有待时间进一步检验。

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