最坏的时刻可能正在过去，聊聊光伏下半年的几个信号

晶澳等龙头半年报确实不好看，但股市炒的是预期。如果你愿意跳出眼前的亏损，看看行业和公司正在发生的变化，你会发现几个积极信号。

信号一：行业供给端正在出清。

工信部发布了《光伏制造行业规范条件（2026年本）》和新的能效标准，对新建产能的技术指标要求大幅提高。这意味着什么？落后产能不能再盲目扩张了，很多在建项目可能要停摆。供给端的收缩，是价格企稳的前提。中国光伏行业协会王勃华秘书长也在7月23日的半年回顾会上明确指出，下半年产业链继续去库存，价格大幅下行空间有限，有望触底企稳；乐观预期下，头部企业经营状况下半年有望迎来拐点。

信号二：晶澳的海外布局进入收获期。

Q1海外出货占比已经达到77.16%，H1组件海外出货量占比68.46%，这个比例略降但依然处于高位。海外市场的毛利率高于国内，这是晶澳Q2毛利率能逆势改善的根本原因。更重要的是，与全球合作伙伴共建的阿曼6GW电池与3GW高效组件项目逐步分期投产，可以进一步提升公司全球供应链韧性，预计将陆续对经营产生贡献。同时，公司持续完善中东、北非等区域供应链布局，织密全球供应网络。这是晶澳区别于其他龙头的核心优势。

信号三：公司正在为反转做提前准备，风险出清与成本管控同步推进。

以晶澳为例，上半年，公司计提资产减值约5.9亿元（据半年报数据），对存货跌价和固定资产减值进行了充分的前置出清。这种"长痛不如短痛"的会计处理，让资产负债表更健康，为后续行业复苏减轻了包袱。财务费用方面，上半年同比显著增加，主要系汇兑损失增加及利息收入减少。从外部环境看，8月以来市场对美联储年内加息的预期较前期明显回落，分析师普遍预计美联储2026年剩余时间将维持利率不变（104名受访者中77%持此观点）。这意味着前期因人民币波动带来的汇兑压力，未来进一步恶化的空间有限，财务费用端有望边际改善。更重要的是会计口径的对比：在剔除股份支付费用后，公司上半年亏损额同比有所收窄。虽然归母净利润绝对值仍为亏损，但主业减亏的趋势是真实的——这说明公司在营收承压的同时，通过人员效能提升、管理费用精益化、研发投入聚焦，实现了结构性降本。

信号四：需求没有消失，只是被政策观望、贸易摩擦、电网约束等短期因素推迟了。

国内排产企稳：7月国内组件产量约42GW，环比回升约10%，产能利用率约46%。排产修复说明下游订单在回归，但绝对开工率仍处低位。

欧洲进入结构性补库：上半年欧洲主要港口库存已回归合理水平，Q2后期分布式渠道开始按需补货，6月中国组件出口欧洲环比转正。但得注意，SMM等机构明确指出，欧洲市场已进入平台调整期，地面电站受制于负电价和并网瓶颈，补库是结构性的、温和的，而非爆发式的。

“十五五”长期空间仍在：综合各个机构预测来看，2026年全球新增装机较2025年回调8%-15%。这是全球光伏行业跟踪二十多年来第一次出现年度下滑，但绝对体量依然庞大。CPIA预计2026-2030年全球年均新增装机725-870GW，2030年全球新增装机将攀升至864-1044GW，由此可见，长期扩容逻辑没有逆转。

拐点信号在积聚：7月2日工信部联合发改委、市场监管总局发布三项光伏领域强制性国家标准，覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器全产业链的能耗能效刚性约束；工信部《能效限定值及能效等级》强标2027年1月实施，40%的老产能面临技改或退出；7月27日《光伏行业成本核算模型通则》实施，统一成本计算口径，为“低于成本价中标应予否决”提供量化标尺；反内卷倡议书签署；下半年绿电直连、零碳园区政策落地——这些都会推动2027年需求重回上升通道。行业从“扩产”转向“控产去库”，低效高耗产能面临淘汰。

光伏行业最悲观的时候，可能就是布局的时机。晶澳现在的股价，已经反映了非常悲观的预期。如果下半年行业拐点真的到来，海外产能顺利释放，现在的低位可能就是黄金坑。当然，没人能预测最低点，但在这个位置割肉离场，估计也会后悔。

最后一句：投资周期股，不要在PE最高的时候买，也不要在亏损最大的时候卖。逆向思维，往往是赚钱的开始。

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