九州通2026年中报：873亿营收背后的战略张力，“四新两化”战略催生新增量

8月24日晚，民营医药流通龙头九州通（600998.SH）披露半年度业绩。上半年公司实现营业总收入872.79亿元，较上年同期增长7.61%，其中二季度单季增速提升至8.71%，呈现逐季加速态势；实现扣非归母净利润9.82亿元，同比增长3.22%，盈利能力同步向好。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长1.42%，销售回款较上年同期增加；其中第二季度实现经营活动产生的现金流量净额正2.43亿元。在医药流通行业增速换挡、竞争格局重塑的背景下，这份成绩单的背后，是公司从“三新两化”向“四新两化”战略跃迁所释放的系统性动能。

战略跃迁之年，“四新两化”开局成绩单

2026年，九州通正式启动新三年战略规划，将战略升级为 “四新两化”——新产品、新零售、新医疗、新服务、数智化、资本化。

第四新“新服务”的核心，是推动九州通从“卖产品”向卖“产品+服务”转型。从半年报数据来看，这一战略跃迁并非概念先行，而是已转化为可量化的增长动能。

具体而言，九州通依托全国医药供应链、零售终端、健康驿站、基层医疗网络等核心能力，构建“产品+医疗+养老+服务”一体化的服务体系。这不仅仅是一个业务板块的增量，更是一次商业模式的升维——从药品流通转向全产业链、全场景的大健康综合服务商。

在产品战略层面，九州通正从传统的医药分销商向多元化的产品经营平台演进。报告期内，总代品牌推广业务（CSO）呈现出“老品稳盘、新品拓疆”的良好态势，产品结构持续优化，代理品规已达2,521个，覆盖广度与经营深度同步提升。

值得注意的是，九州通医药工业自产及OEM业务的快速增长——上半年实现销售收入19.82亿元，同比增幅达24.47%，显著高于公司整体营收增速。这标志着九州通正从“渠道力”向“产品力”延伸，产业链上游掌控力正成为第二增长曲线。

新零售板块，九州通构建的全域零售网络已初具规模。好药师“万店加盟”门店总数突破36,120家，上半年向加盟店实现销售额42.10亿元（含税），同比增长23.17%，终端触达能力持续增强。

更具战略意义的是，九州通B2B数字化分销与供应链业务的快速崛起。上半年收入达130.74亿元，同比增长22.92%。高速增长背后，是公司正以数字化为纽带，将传统的分销网络升级为智能化的供应链协同平台。医药新零售业务整体实现销售收入15.84亿元（含好药师B2C电商总代总销业务），线上线下一体化的零售生态正在加速成型。

新医疗战略方面，“九医诊所”持续数智化赋能基层诊所，会员店达3,627家。新服务战略方面，数智技术服务业务开辟新增长引擎，上半年实现服务收入5,465.40万元。业内人士分析，“在分级诊疗深入推进、基层医疗需求持续释放的行业背景下，这一布局不仅是社会价值的创造，更是对未来流量入口的战略卡位。”

数智化战略全面推进，上半年研发投入1.61亿元，战略重点已从信息化建设转向AI智能体规模化部署，九大AI智能体全面覆盖核心业务场景，实现从单点工具到平台化能力的跨越。

“新服务”的加入，让九州通的战略版图再添一极。公司的竞争赛道从“流通效率”向“服务价值”延伸，增长引擎从“规模驱动”切换至“效率与价值双轮驱动”。这一战略跃迁并非偶然——在公司看来，医药流通的竞争，已是全产业链服务、数字化运营与资本运作的综合实力较量。

B端业务全面发力，平台价值持续释放

2026年上半年，公司总代品牌推广业务（含药品及医疗器械）实现销售收入86.87亿元。其中，药品总代品牌推广业务实现销售收入49.67亿元。目前，公司累计代理品种品规709个，其中年销售过亿明星单品达24个；新品拓展成效显著，已引进新品116个，其中18个新品销售已过千万。

医疗器械CSO方面，九州通上半年实现收入37.20亿元，聚焦国际头部企业总代理业务，已与强生、雅培、费森尤斯等国内外知名厂家达成合作，引进17大厂家24条产品线，代理品规达1,812个。

2026年上半年，B2B数字化分销与供应链业务销售收入达130.74亿元，同比增长22.92%，增速近乎公司整体营收增速的三倍，在商业分销业务中占比已达17.69%，已成为增长主引擎。

其中，药九九B2B平台上半年自营收入74.95亿元，同比增长18.89%。平台已汇聚近10,000家工业合作伙伴，合作品种超10万个，自营挂网SKU达44万个。注册用户突破67.8万，活跃用户33万+，终端客户满意度达96.70%。

此外，药九九是医药B2B领域首个上线AI智能搜索的平台，支持多场景推荐式搜索与上下文记忆联合搜索，客户找品效率提升50%。AI智能定价工具已覆盖1,869个商品，调价效率提升60倍；AI品种经营诊断工具则将商品问题排查效率提升600倍。

2026年上半年，九州通在医药零售电商平台的健康产品供应链业务快速增长，实现销售收入55.78亿元，同比增长28.78%。其中，供应给京东、阿里自营平台的药品及OTC产品销售额达46.42亿元，同比增幅达35.73%。公司已为东阿阿胶、扬子江、华润三九等2,900余家品牌企业提供“一站式”全网分销及供货运营服务。

新兴业务全面发力，增长动能持续积蓄

上半年，公司西药工业、中药工业、医疗器械工业的自产及OEM业务合计收入19.82亿元，同比增长24.47%。其中，中药工业板块，九信中药拥有“九信”“九信堂”“信益元”三大中药饮片品牌及“吃小养”健康食品品牌，产品品种300余个、品规7,300余个。

数智物流业务上半年收入6.15亿元。公司已形成覆盖全国96%区域的智能化医药物流网络，拥有141座现代化医药仓储物流中心，总建筑面积518万平方米，其中符合GSP标准的专业医药仓储面积297万平方米。 

2026年上半年，B2C电商总代总销业务规模保持快速增长，实现销售收入6.73亿元，同比增长19.10%。公司深耕医药电商15年，拥有400余人专业运营团队，31个批零一体仓配中心，积累了3,500万+C端用户，线上线下服务会员总数已突破6,000万。

财报显示，公司在抖音、快手等兴趣电商渠道收入同比大增65.60%，持续领跑行业。原研药业务实现快速突破，已运营43个核心原研药品种，累计总GMV达4.38亿元，较接管前同期增长345.20%。

截至2026年6月底，“九医诊所”签约会员店已达3,627家，自主研发的九医SaaS诊所管家系统已上线2,640余家会员店，累计服务患者178万+。该平台已接入DeepSeek、千问等大模型，形成“通用大模型+垂直诊疗精度”双引擎驱动格局。

上半年，公司医美供应链业务收入9.62亿元（含税），同比飙升64.99%。公司合作医美服务机构达14,405家，医美产品品规445个。旗下九州美谷（000615.SZ）上半年医美服务收入2.63亿元，毛利率48.92%，同比提升5.19个百分点。

骨科嫦娥智慧服务平台是全球首个搭载大模型的医疗器械供应链数据服务平台，已为300余家医院的骨科手术提供支持，累计支撑手术2万余台，UDI唯一标识识别准确率超99.99%，实现了效率与精度的双重跃升。

中医智慧诊疗平台是九信中药自主研发的AI综合平台，覆盖药材溯源、AI辨证、处方流转、智能审方、煎药配送到终端的全链条，平台累计沉淀46,000+疾病症状库、260万+处方经验、895+专病专方知识库。截至2026年7月，平台已服务医疗机构1，600余家、医师超3万人，累计开具处方超260万张，AI辅助处方量同比提升118%。

九州通在数智化转型中先行一步的医药流通企业，综合数字化能力已稳居行业第一梯队，并以此筑牢了“千亿级”医药供应链服务平台的竞争底座，实现全品类、全渠道、全场景的业务覆盖。展望下半年，随着“四新两化”战略的全面落地，公司有望在巩固流通龙头地位的同时，借力CSO、新零售、医美、数智技术服务等新兴业务的强劲增长，进一步打开成长空间。

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