熊猫乳品2025年报出炉：营收净利双增，椰品业务爆发式增长

4月16日晚间，"炼乳第一股"熊猫乳品(300898.SZ)发布2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入8.11亿元，同比增长6.12%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长5.38%。在食品饮料行业整体复苏节奏放缓、原材料价格波动加剧的背景下，公司凭借稳固的基本盘和快速成长的新业务，交出了一份营收净利双增的亮眼成绩单，同时推出高比例现金分红方案，用真金白银回馈广大投资者。

连续五年盈利稳中有进，近七成利润分红回馈股东

作为国内浓缩乳制品领域的龙头企业，熊猫乳品展现出极强的经营韧性。自2020年上市以来，公司已连续六年实现盈利，营收规模从2020年的6.02亿元稳步增长至2025年的8.11亿元，年均复合增长率达6.1%，净利润近三年保持在亿元以上水平，盈利稳定性在细分行业中位居前列。

在业绩发布的同时，公司公布了慷慨的利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税)，合计派发现金红利7440万元，占2025年度归母净利润的68.88%。这是公司上市以来连续第六年实施现金分红，累计分红金额近3亿元，持续高比例分红充分体现了公司对股东回馈的高度重视。

椰品业务异军突起，第二增长曲线加速成型

椰品作为植物基产品，契合当下健康饮食、低碳环保的消费趋势。2025年，熊猫乳品椰品业务实现爆发式增长，全年实现营收 9862.34 万元，同比大幅增长 124.02%，占营业收入比重从上年约6%提升至12.16%，成为公司重要增长引擎。

这一成绩的取得，离不开公司前瞻性的战略布局和大客户开发的成功。早在2021年，熊猫乳品就敏锐捕捉到植物基饮品的风口，切入椰子原料赛道，先后与古茗、益禾堂等头部茶饮品牌建立深度合作关系，为其提供冷冻椰子乳等核心原料。随着茶饮行业椰子风味产品的持续热销，公司椰品订单量呈现井喷式增长，食品原料部收入有望保持高速增长态势。

更值得期待的是，公司位于海南定安的椰达生产基地建设正在加速推进，投产后将新增10,000吨产能，为椰品业务持续增长提供产能支撑。

作为注册在海南自由贸易港的鼓励类产业企业，子公司海南熊猫乳品有限公司可享受15%的企业所得税优惠政策。目前，海南自由贸易港已于‌2025年12月18日正式启动全岛封关运作，未来将持续受益于税收政策红利，显著提升产品的成本竞争力。

传统业务根基稳固，大客户战略成效显著

作为公司的"压舱石"，炼乳业务继续保持稳健发展。熊猫乳品深耕炼乳行业20余年，拥有稳定的产品质量和完善的供应链体系，产品种类齐全，能够充分满足餐饮、食品工业、茶饮等不同领域客户的多样需求，在国内市场具有极高的知名度和市场份额。

报告期内，公司"经销为主、直销为辅"的销售模式优势进一步凸显。在巩固华东、华南传统优势市场的同时，公司持续加大全国市场拓展力度，直销收入实现较大幅度增长。目前，公司已直接服务古茗、香飘飘、李子园、蒙牛乳业等众多大型食品制造企业，大客户粘性不断增强，为传统业务的稳定增长提供了坚实保障。

多品类布局持续深化，国产替代空间广阔

在巩固传统优势的同时，熊猫乳品积极推进"以炼乳为主、以奶油、奶酪、植物基为第二增长曲线"的四个品类矩阵建设。在奶油奶酪业务方面，2025年我国奶酪进口19.66万吨，同比增长13.90%，奶油进口15.08万吨，同比增长10.70%，中高端深加工乳制品市场需求巨大。公司主要面向B端客户，提供稀奶油、原制（再制）马苏里拉奶酪、芝士片等产品，同时不断创新奶酪零食等C端产品，积极把握专业餐饮渠道、家庭餐桌、休闲零食的快速增长机会。当前，奶油行业正处于国产替代的窗口期。自2021年以来原奶价格持续下行，2025年全国原奶均价3.06元/公斤，已低于欧美并趋近新西兰，这一成本优势为本土乳品深加工提供了充足动力；叠加2026年初商务部对欧盟进口乳制品裁定征收反补贴税，进一步抬高了进口奶油的成本，双重利好之下，国产奶油的性价比潜力得到显著释放。

产能布局方面，公司已形成浙江苍南、山东济阳、海南定安、浙江湖州五大生产基地协同发展的格局，覆盖华东、华北、华南三大核心市场，能够快速响应不同区域客户的需求，有效降低物流成本。随着海南基地的逐步投产和山东、浙江基地的产能优化，公司的整体生产能力和供应链稳定性将得到进一步提升。

展望2026年，熊猫乳品表示，将继续以"成为中国浓缩乳制品专业领导者"为愿景目标，坚持创新驱动发展，不断优化产品结构和市场布局。在深耕炼乳、奶油、奶酪等核心业务的同时，大力推进植物基等新业务发展，依托全国渠道网络和五大生产基地的有力支撑，持续提升公司的核心竞争力和盈利能力。

业内分析认为，凭借在浓缩乳制品领域的深厚积累、清晰的战略布局和不断增强的抗风险能力，熊猫乳品有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额，实现长期稳健发展。

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