净利转正1.69亿元、储量产能双爆发，首华燃气驶入黄金增长期

2025年是“十四五”收官的关键一年，也是国内天然气行业从高速增长转向高质量发展的分水岭。在能源安全与双碳目标双重驱动下，国产气供给地位持续抬升，对外依存度稳步回落，非常规天然气正式站上产业舞台中央。站在这一时代节点，首华燃气（300483）实现经营拐点，2025年公司全年营收、净利双双大幅增长，天然气产销量创下历史新高。深层煤层气开发取得实质突破，叠加资产负债结构持续优化、核心资产整合稳步推进，首华燃气正从规模上产转向高质量发展。

2025年，首华燃气实现营业收入28.15亿元，同比增长82.06%；归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，成功实现扭亏为盈。支撑业绩反转的核心动力，来自天然气主业的全面放量。全年公司天然气产量达到9.26亿立方米，同比增长近一倍，日产量历史性突破300万立方米；销售量13.66亿立方米，同比增长85%。随着开采技术成熟、规模效应显现，单位成本持续下降，毛利空间明显扩大。此外，公司经营活动现金流净额达到17.69亿元，同比增长254%，现金流状况显著改善，为后续勘探开发与资本开支提供了坚实保障。

作为公司天然气业务的核心运营主体，控股子公司中海沃邦的价值进一步凸显。首华燃气拟收购中海沃邦部分少数股权，以强化对核心资产的控制。根据评估报告显示，中海沃邦股东全部权益价值为47.39亿元。目前，中海沃邦拥有石楼西区块1524平方公里30年勘探开发经营权，区块内累计备案天然气地质储量2163亿立方米，其中致密气地质储量1276亿立方米，煤层气探明储量888亿立方米，资源基础雄厚且开采条件成熟。此次股权整合完成后，首华燃气有望进一步发挥资源规模效应，提升利润归集能力。

财务结构方面，首华燃气在2025年实现明显优化。有息负债从年初约26亿元降至年末17亿元，有息资产负债率由30%下降至20%。2026年3月，公司顺利完成“首华转债”转股及强赎，可转债正式摘牌，长期偿债压力进一步缓解，财务费用保持平稳。负债成本下降、杠杆水平回落，使得公司在保持产能建设投入的同时，显著提升抗风险能力，为后续稳健经营创造了良好条件。

在股东结构上，全国社保基金出现在公司前十大股东之列，作为长期价值型机构投资者，社保基金的入驻，体现了资本市场对首华燃气资源禀赋、经营模式及行业前景的认可。随着股东结构持续优化，公司治理与长期价值成长的市场预期进一步增强。

2025年也是公司深层煤层气规模化开发的关键一年。年内，公司在石楼西区块完钻深层煤层气水平井56口、投产29口，钻井周期、储层改造效率持续提升，永和45-34井区西区新增煤层气探明地质储量205.51亿立方米，13亿立方米/年产能建设方案通过评审复核，为后续持续上产打开空间。

当前，国家持续加大深层、超深层及非常规天然气勘探开发支持力度，《能源法》正式实施后，全国统一能源市场加快建设，勘探开发市场准入进一步放开，煤层气、致密气等非常规资源获得专项资金支持。

公司紧邻国内最大煤层气田大吉气田，在资源禀赋、地质条件等方面先天优势突出，同时在工程技术储备、开采运营能力及管网接入条件上具备较强竞争力，能够高效衔接区域资源布局与管网基础设施。依托良好的产业基础与区位优势，首华燃气牢牢把握行业发展机遇，全面享受非常规天然气领域的政策红利，进一步提升了资源开发效益与市场竞争力。

站在“十四五”收官、“十五五”启动的节点，国内天然气行业仍处在重要战略机遇期。保障能源自给、推动非常规天然气低成本规模化开发、完善“全国一张网”与储气调峰体系，将成为下一阶段行业发展主线。天然气作为清洁低碳的化石能源，在工业、发电、城市燃气及交通领域的需求具备刚性支撑，上游开采企业的成长环境持续改善。

按照2026年的经营安排，首华燃气将继续聚焦石楼西区块产能建设，加快深层煤层气开发方案落地，持续推进储量动用与成本优化，多元化天然气业务盈利点，大力拓展天然气的销售渠道。在行业稳步扩容与自身经营持续改善的支撑下，公司有望保持稳中求进发展节奏，不断提升自身竞争力，提升在行业中的地位。

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