高德美发布创纪录的2025年业绩：净销售额52.07亿美元，同比增长17.7%

近日，致力于成为全球领先的专业皮肤学公司瑞士高德美集团（SIX:GALD）公布了2025年全年财务业绩。

2025年，高德美实现创纪录的52.07亿美元净销售额，首次在年度层面突破50亿美元，按固定汇率¹计算同比增长17.7%，增长主要由销量驱动。

全球市场广泛增长：国际市场与美国市场净销售额均实现两位数增长。

三大业务板块均跑赢市场：按固定汇率计算，注射美学业务同比增长11.5%，日常护肤业务同比增长9.3%，皮肤治疗业务同比增长50.2%。

未来增长驱动产品表现强劲，包括奈莫利珠单抗实现净销售额4.52亿美元；新型液态A型肉毒毒素在17个国际市场表现超预期；塑妍萃^®在中国*上市首年即获得可观的市场份额；高德美全线旗舰品牌组合持续推出新产品。

强大研发管线取得重大进展并获战略投资，主要体现在拥有业内最广泛的注射美学产品管线，并实现多项关键申报和获批；在日常护肤领域推出具有科学差异化的新产品；在皮肤治疗领域启动新的奈莫利珠单抗新适应症临床试验。

在皮肤学领域持续巩固学术领导地位。在主要学术大会和行业活动中保持强参与度，并在医学教育领域保持市场领先。

核心EBITDA²达12.11亿美元，按固定汇率计算同比增长18.9%，增速超过销售增长。核心EBITDA利润率为23.3%，按固定汇率计算同比提升24个基点，在大规模新品发布和增长再投资的一年中，仍超出初始预期。

核心每股收益³增长至3.69美元，同比增长76.7%，得益于核心EBITDA的强劲增长、融资和税费下降以及股份回购。

资产负债表改善。截至2025年12月底，净杠杆率⁴降至1.5倍，同时利息支出下降，营运资本效率提升。

2026年全年业绩指引：预期营收与利润保持强劲增长，按固定汇率计算，净销售额预计增长17%—20%，核心EBITDA利润率约为26%。

对中期展望保持信心，明确2023—2027年业绩指引将维持或高于此前目标；同时将奈莫利珠单抗在全球结节性痒疹和特应性皮炎适应症的峰值销售额预期从20亿美元以上提升至40亿美元以上。

“2025 年对高德美而言是卓越的一年，也是我们迈向全球皮肤学领导者征程中的重要里程碑。我们实现了创纪录的财务业绩，全产品品类和各个地区取得了全面的销售增长。这得益于清晰的战略重点、严格的落地执行、以科学驱动的创新研发，以及我们成熟的整体皮肤学解决方案战略的成功规模化。凭借更强的财务实力、全球化规模以及业内最广泛的皮肤学产品组合，我们正以清晰的方向、充分的信心与雄心，正式迈入全新增长阶段。”

FLEMMING ØRNSKOV, M.D., MPH

医学博士，公共卫生硕士

高德美首席执行官

商业表现

2025年全年，高德美实现创纪录净销售额52.07亿美元，首次突破50亿美元。全年按固定汇率计算的净销售额同比增长17.7%。整体增长主要由销量增加，有利的产品组合抵消竞争环境中的价格压力。第四季度按固定汇率计算的净销售额同比增长25.2%。各产品类别均呈现加速增长态势。

全年净销售额增长覆盖所有地区和各产品类别，其中两个地区的净销售额均实现两位数增长，所有产品类别的增长均超越各自所在市场。

国际市场在极具吸引力且总体渗透率仍较低的市场中，持续保持强劲的净销售额增长势头。注射美学业务实现两位数的净销售额增长，并在肉毒毒素和填充剂及生物刺激剂两大领域均跑赢市场。尽管填充剂市场持续疲软，瑞蓝^®和塑妍萃^®仍实现了净销售增长，并在大多数主要国家/地区提升了市场份额。日常护肤业务同样实现了两位数的净销售增长，其中印度和中国市场*表现尤为突出。皮肤治疗业务的净销售额增长主要由奈莫利珠单抗推动，该产品在首批进入的欧洲市场也展现出强劲的上市增长势头。

美国市场在各个产品类别中均实现净销售额增长。其中，肉毒毒素以及皮肤治疗业务表现尤为强劲，主要由奈莫利珠单抗推动。注射美学业务在整体疲软的市场环境中实现了超越市场的增长，并在肉毒毒素和填充剂与生物刺激剂领域均提升了市场份额。肉毒毒素和生物刺激剂的净销售额实现两位数增长，而填充剂则继续受到市场疲软的影响。日常护肤业务的净销售增长主要由阿莱丝汀肌肤护理^®驱动，其实现了两位数增长；与此同时，丝塔芙^®得益于近期新品上市放量和年终促销活动，第四季度表现强劲。皮肤治疗业务实现了显著的净销售额增长，主要得益于奈莫利珠单抗在结节性痒疹和特应性皮炎适应症中的强劲发展势头，足以抵消成熟产品的预期下滑。

总体而言，高德美充分把握了 2025 年五大关键机遇领域，具体包括：1）重磅产品成功上市，包括奈莫利珠单抗和新型液态A型肉毒毒素在首批上市市场的强劲需求，以及塑妍萃^®在中国*市场的强劲表现；2）市场份额提升；3）财务实力增强；4）向长期增长模式转型；5）通过充满活力的商业投资持续推动增长。

注射美学业务

全年注射美学业务净销售额为25.72亿美元，按固定汇率计算同比增长11.5%。在聚焦执行、多款新品成功上市及全球市场渗透率的持续提升，高德美保持了强劲的增长轨迹，并持续跑赢市场。

肉毒毒素业务净销售额为14.71亿美元，按固定汇率计算同比增长14.3%。两大区域市场均实现两位数增长，市场份额持续提升。吉适^®全球表现持续优异，在主要市场实现强劲增长。新型液态A型肉毒毒素在上市首年表现强劲，作为新一代肉毒毒素，凭借其优越的产品特性迅速获得显著市场份额，同时为 2026 年业绩核算奠定了较高的可比基数。通过肉毒毒素产品组合战略的精准执行，新型液态 A 型肉毒毒素与吉适^®的净销售额均实现增长。

填充剂与生物刺激剂业务净销售额为11.01亿美元，按固定汇率计算同比增长8.0%。在塑妍萃^®以及新品上市的带动下，包括塑妍萃^®在中国市场*上市和瑞蓝^®SHAYPE™在巴西上市，两个区域市场均持续提升市场份额。全球填充剂市场继续受到市场疲软影响，且面临较大的价格压力，这主要源于消费者需求下降以及竞争对手在中面部领域加大促销力度。与此同时，生物刺激剂在两个区域市场均保持两位数净销售增长势头。塑妍萃^®在国际重点市场，尤其是在中国*市场实现了尤为强劲的增长，主要得益于其已验证的功效，和成功的上市推广。

高德美同时在为注射美学下一阶段增长做好准备，在商业化和监管层面持续取得进展。

在肉毒毒素领域，新型液态A型肉毒毒素正快速扩大市场，目前已获批进入23个国际市场。2026年2月2日，高德美宣布美国食品药品监督管理局（FDA）已受理新型液态A型肉毒毒素重新提交生物制品许可申请（BLA）的重新提交，该申请用于暂时改善成人中度至重度眉间纹和鱼尾纹。

在填充剂领域，2025年11月，瑞蓝·丽瑅^®·丽多™获美国食品药品监督管理局（FDA）批准，用于21岁以上、轻至中度下颌后缩患者的颏部填充以改善颏部轮廓。在生物刺激剂领域，高德美持续展现其在再生医美领域的领导地位。除了塑妍萃^®在中国*市场的重磅上市外，2025 年 12 月该品牌在欧洲也开启了新阶段——其获得欧盟医疗器械法规（MDR）认证，获批临床应用范围从面部扩展至臀部、大腿后侧、上胸部以及上臂等部位。

高德美还在塑造药物驱动型减重患者的医美治疗路径，依托其成熟的瑞蓝^® 与 塑妍萃^® 产品组合。通过围绕科学研究的教育议程，以及面向医疗专业人员开展的领先培训项目，高德美在美国通过其SCULPT & LIFT™面向消费者的营销活动，成功吸引大量求美者转化进入其产品组合。

日常护肤业务

日常护肤业务全年净销售额为14.49亿美元，按固定汇率计算同比增长9.3%。丝塔芙^®和阿莱丝汀肌肤护理^®均保持强劲增长势头，并在全球范围内跑赢各自所属细分市场。

国际市场增长极为强劲，丝塔芙^®在亚洲表现尤为突出，市场份额持续提升。尤其值得关注的是，中国*市场和印度市场继续保持出色的净销售额增长，年终促销活动成效显著。阿莱丝汀肌肤护理^®在国际市场持续加速增长。在美国市场，增长主要由阿莱丝汀肌肤护理^®推动，该品牌持续实现两位数增长，并成为增长最快的医生推荐的护肤品牌之一。在消费者支出受限的一年中，丝塔芙^®在美国得益于近期新品上市放量和年终促销活动，第四季度表现强劲。

高德美的数字化优先战略仍是丝塔芙^®的强劲增长引擎，其中电商渠道已成为其增长最快的销售渠道。2025年第四季度，丝塔芙在中国*市场增长尤为强劲，主要来自年终营销活动效果显著，包括“双十一”购物节创下新的销售纪录，在线上护肤品市场中表现优于整体行业；同时还开展了大型“疯狂动物城2”联名营销活动以及明星代言合作。在全球范围内，丝塔芙^®通过一系列重点营销活动获得超过1亿次曝光，其中包括CetaSphere（全球最大的护肤倡导网络之一）和Derm on Tour（在精选城市提供免费皮肤科咨询的沉浸式科学快闪体验）活动——这是一个以科学为核心的沉浸式快闪体验，在部分城市提供免费的皮肤科咨询服务。阿莱丝汀肌肤护理^®在各渠道均实现增长，重点聚焦以医生为先的市场策略。

高德美还在日常护肤领域推出差异化创新产品，以推动未来增长，并首先在美国市场上市，随后逐步拓展至国际市场。丝塔芙^®的重要新品包括针对老化及脆弱肌肤的Hydrating & Firming系列Skin Activator和针对敏感肌肤的Nourishing Oil to Foam Cleanser，这两款产品均基于强大的科学研究，打造全新的产品品类，并带来突破性的护肤效果。阿莱丝汀肌肤护理^®也通过推出采用新一代多肽复合修复科技（TriHex Technology^®）的二代紧致修护精华乳，进一步强化了产品组合。该配方包含两项突破性成分，已被证实能够通过支持皮肤自身的修护能力，显著提升面部光泽度与饱满度。在国际市场，高德美持续推广重点创新产品，如丝塔芙的Bright Healthy Radiance和温和去角质的三酸系列。

皮肤治疗业务

皮肤治疗业务全年净销售额为11.85亿美元，按固定汇率计算同比增长50.2%。整体销售增长极为强劲，主要得益于奈莫利珠单抗在结节性痒疹和特应性皮炎领域的出色上市表现。这一增长不仅抵消美国市场成熟皮肤治疗产品组合的预期下滑，以及国际市场成熟产品组合的温和增长。

全年奈莫利珠单抗贡献净销售额4.52亿美元，绝大部分来自美国，在结节性痒疹和特应性皮炎两个适应症上的销售额大致各占一半，后者占比正快速上升。奈莫利珠单抗在美国的上市势头非常强劲，而在首批进入的国际市场中增长势头更为迅猛，尽管这些市场目前在整体销售中的占比仍然较小。

奈莫利珠单抗在美国取得显著市场份额提升，主要得益于其差异化的产品特性、销售团队的扩展、行业领先的医学教育以及不断改善的市场准入。在美国市场，从2025年12月底至2026年1月底，奈莫利珠单抗的付费新患者处方（NBRx）市场份额趋势约为，结节性痒疹约35%，特应性皮炎约8%。目前开始使用的患者中，大多数此前并未接受过生物制剂治疗。继2025年奈莫利珠单抗在各商业保险计划中广泛获得一线生物制剂用药准入后，高德美于2026年1月首次获得美国联邦医疗保险（Medicare）准入突破。由于准入范围扩大以及该时期典型的年度患者自付额重置，公司预计第一季度的毛到净影响将较为明显。

除了2025年在五个国际市场上市奈莫利珠单抗外，高德美还持续推进监管审批进展。目前该产品已在加拿大和韩国获得批准，并在其他市场继续推进申报。

推进前沿科学与行业领先医学教育

2025年，高德美凭借创新且以科学为基础的产品组合、持续推进的科学议程，以及在各类学术大会和行业活动中的积极参与，进一步巩固了其在皮肤学领域的领导地位。

在重点成果方面，高德美在 2025年欧洲皮肤病与性病学会大会（EADV）、革新特应性皮炎（Revolutionizing Atopic Dermatitis，RAD）大会上公布了奈莫利珠单抗在结节性痒疹和特应性皮炎两项适应症中的长期临床数据。这些数据表明，该药物在最长两年的随访期内在两项适应症中均保持稳定的安全性特征和持久的临床疗效。此外，高德美还宣布启动两项新的临床试验，评估奈莫利珠单抗在系统性硬化症和不明原因慢性瘙痒中的治疗效果，其中不明原因慢性瘙痒临床试验的首位患者已于2025年12月入组。

在医美领域，高德美在全年持续发布新型液态A型肉毒毒素的最新数据，同时公布了一项具有首创性的Ⅳ期临床研究的九个月最终数据。该研究显示，在药物驱动型减重后出现的面部美学变化治疗中，将瑞蓝·丽瑅^®或瑞蓝丰采^®与塑妍萃^®联合使用，在药物驱动型减重后出现的面部美学变化治疗中，

高德美在今年10月迪拜国际医美与抗衰医学大会（AMWC）上举办了专题研讨会，分享塑妍萃^®联合瑞蓝·丽瑅^®或瑞蓝丰采^®治疗药物性减重引起面部容积流失的研究成果。⁶同时，还展示了美学产品组合的最新进展，包括新型液态A型肉毒毒素在阿联酋的最新获批情况。

高德美还在其他主要医学大会上保持强参与度，包括英卡思世界大会2025、AMWC摩纳哥、AMWC迪拜以及美国皮肤外科学会2025年会。

在全年期间，高德美通过教育培训和医学科普活动，覆盖了超过29万名医疗专业人士⁵，包括高德美注射美学医师网络（该项目在2025年迎来成立十周年）、全球敏感肌肤专家组（GSSF）以及皮肤知识与创新网络（SKIN）。

财务业绩

在2025财年，高德美实现核心EBITDA 12.11亿美元，按固定汇率计算同比增长18.9%。报告的核心EBITDA利润率为23.3%，与2024年相比，按固定汇率计算提升24个基点。核心EBITDA的增长超过了净销售额的增长，这是在多项重大新品推出并将收益再投资于增长的背景下取得的，得益于持续的运营杠杆以及由于销量增加，奈莫利珠单抗对损益的负面影响减少。运营费用的改善也抵消了定价效应和不利的产品组合对毛利率的影响。

全年核心净收入也实现更大的增长。核心净收入为8.71亿美元，同比增长75.4%，这一增长得益于核心EBITDA的强劲增长以及融资和税收支出的减少。后者包括来自瑞士递延税项资产确认的税收优惠，这是对过去税务亏损的确认所带来的一次性非现金效益。

高德美在这一年展现了非常强劲的现金流生成能力，得益于核心EBITDA的大幅增长、净营运资金的有利变动以及较低的利息支出。净营运资金的状况得到了显著改善，背后是有效的净营运资金管理、市场和产品组合的结构性变化以及阶段性效益的推动。

核心资本性支出受益于项目支出的阶段性改善，以及持续关注支出效率和现场运营表现。由于净销售额的高速增长，核心资本性支出占销售额的比例持续下降。投资显著提升了高德美所有制造基地的生产能力，包括瑞典乌普萨拉生物制药生产基地的建设，以支持新型液态A型肉毒毒素的生产。除资本性支出外，高德美还承诺通过合同制造合作伙伴在2030年前向美国制造业投入超过6.5亿美元。重点增长驱动因素的额外技术转移也已启动，重点推动美国市场的相关业务。

公司核心每股收益（Core EPS）达 3.69 美元，同比增长 76.7%，主要得益于年内实施的股份回购。高德美在殷拓集团（Sunshine SwissCo GmbH，简称 EQT）、阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority，简称 ADIA）及 Auba Investment Pte. Ltd. 的加速定价书发行中累计回购了价值 3.63 亿美元的股票，该交易贯穿了全年。这些回购资金来自公司现有流动资金，并将作为库存股持有，用于支持公司员工的参与计划、业务拓展活动和/或财务管理。

在持续加速去杠杆化的轨迹上，净杠杆率在2025年12月底降至1.5倍。全年，高德美的雄心勃勃的去杠杆和再融资计划得到了15亿美元长期贷款的部分偿还的支撑。这包括2.4亿美元的提前债务偿还和12.6亿美元的债务再融资，后者涉及数项瑞士法郎和欧元债券发行。

在加强财务状况的基础上，高德美凭借标准普尔（S&P，BBB，正面）和惠誉（Fitch，BBB，稳定）的投资级评级，迅速在2026年2月替换了其2024年首次公开募股时设立的循环信用额度（Revolving Credit Facility），新额度条件显著改善，额度从7亿美元增加至10亿美元。

高德美继续展示其致力于为股东提供优越回报的承诺，包括通过股票回购和分红支付。继创纪录的一年之后，高德美董事会将在即将召开的年度大会上提议，批准从资本公积金中支付每股0.35瑞士法郎（毛额）作为股息。⁶

高德美继续多元化并强化其长期股东基础，包括欧莱雅额外投资10%的股权，其在高德美的总持股比例达到20%，该交易于2026年2月完成。

环境、社会及治理（ESG）始终是高德美战略的核心支柱。2025 年，公司聚焦 ESG 战略三大核心构成要素的建设与强化，包括通过首次开展双重重要性评估，优化完善 ESG 管理框架，加强ESG治理以支持可审计的非财务报告，并在明确的ESG目标下推进落实。高德美的 ESG 战略因关键ESG评级的提升而获得外部认可。例如，在2025年，Galderma在MSCI ESG评级评估中获得AA评级（AAA-CCC等级），较2024年的BBB评级有所上升。

前景展望

高德美预计2026年将是充满机遇的一年，将实现营收端的强劲增长，预计将实现非常强劲的营收增长和显著的核心EBITDA利润率扩张。高德美预计全年按固定汇率计算的净销售额增长率为17%—20%，核心EBITDA利润率将在固定汇率下达到26%。

高德美经过验证的整体皮肤学解决方案战略，为公司净销售额增长提供了核心支撑，预计各产品类别增长均将领先市场。它还将继续推动运营杠杆，同时在竞争激烈的环境中将适当的投资分配到增长上。公司对本业绩指引的落地兑现充满信心，同时该指引亦充分考量了当前市场存在的各类不确定性因素。高德美灵活的商业化投资策略为公司提供了韧性和灵活性，能够抓住机会，利用广泛的产品组合和全球市场覆盖。

关于外汇影响，虽然指引是基于固定汇率，但根据2026年2月底的即期汇率，预计美元贬值将对报告的净销售额产生正面影响，而对报告的核心EBITDA利润率产生负面影响，这主要是由于总部成本以瑞士法郎（CHF）计价。高德美主要外汇货币对的敞口情况表见附录。关于关税，风险仍在可控范围内，指引假设美国对瑞蓝^®和塑妍萃^®的进口价值征收15%的关税。

奈莫利珠单抗针对结节性痒疹与特应性皮炎两大适应症，在美国及欧洲市场上市首年的市场表现远超初始预期。基于此，高德美将该产品在全球范围内两大适应症的峰值销售额指引，从 超过20 亿美元上调至 超过40 亿美元。此次指引上调，既印证了该产品强劲的上市增长态势，也反映出凭借其已具备差异化优势的临床特性，叠加积极的真实世界临床应用反馈，产品市场实际需求已远超此前预期。

鉴于对奈莫利珠单抗的更高预期以及对广泛增长轨迹的信心，高德美明确其2023—2027年中期指引将维持或优于先前公布的区间，具体见附录中的表格，同时附录还提供了2026年的额外建模指标。中期指引基于与2026年⁷相同的关税假设，并受相同的预期外汇影响。

关于高德美

高德美（瑞士证券交易所：股票代码为“GALD”）致力于成为专注皮肤学领域的全球领导者，业务遍及约90个国家和地区。我们提供创新、以科学为基础的优质旗舰品牌和服务组合，横跨注射美学、日常护肤和皮肤治疗这三个快速增长的皮肤学细分市场。自1981年成立以来，我们一直热忱专注于人体最大的器官——皮肤，与专业医务工作者合作，以卓越成果满足求美者、消费者和患者的个性化需求。肌肤塑造了我们的人生故事，由此，我们致力于不断推进“每一个进步 为每一寸肌肤”。

前瞻性陈述

本公告中的某些陈述是前瞻性陈述。前瞻性陈述是非历史事实的陈述，可以通过“计划”“目标”“相信”“预期”“打算”“估计”等词语来识别，“将”“可能”“继续”“应该”和类似的表达方式。这些前瞻性陈述反映了高德美当时的信念、意图和当前目标/目标，其中包括高德美的经营业绩、财务状况、行业、流动性、前景、增长和战略，并且可能会发生变化。估计的财务信息基于管理层当前的预期，可能会发生变化。就其性质而言，前瞻性陈述涉及许多风险、不确定性和假设，这些风险、不确定性和假设可能导致实际结果或事件与前瞻性陈述中明示或暗示的结果或事件存在重大差异。这些风险、不确定性和假设可能会对本文所述计划和事件的结果和财务后果产生不利影响。由于各种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中所述的结果有所不同（包括但不限于未来全球经济状况、不断变化的市场状况、高德美经营所在市场的激烈竞争、合规成本、适用的法律法规和标准、影响高德美市场的各种政治、法律、经济和其他条件，以及高德美无法控制的其他因素）。高德美及其股东、董事、高级职员、员工、顾问或任何其他人均无义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。您不应过分依赖涉及本公告日期的前瞻性陈述。本公告所载有关过去趋势或事件的陈述不应被视为此类趋势或事件将在未来继续存在的表示。此处提供的某些信息基于第三方的声明，对于这些信息的公平性、合理性、准确性、完整性或正确性，不存在任何明示或暗示的陈述或保证，也不应依赖这些信息或此处包含的任何其他信息或意见，无论出于何种目的。

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