从物流到新材料：传化智联“双轮驱动”加速，化学业务成业绩核心引擎

随着化工行业景气周期持续回暖，传化智联（002010.SZ）化学板块正成为驱动公司业绩跃升的核心引擎之一。公司近日发布2025年度业绩预告，预计全年实现归母净利润5.4亿至7亿元，同比增长256.07%至361.57%。结合公司2025年三季报，单第三季度，化学业务的净利润就同比高增达345.35%。可以推论，化学业务在传化智联全年业绩提升方面，贡献重大。

尽管市场长期将关注焦点集中于传化智联的物流平台生态，但作为公司起家主业的化学板块，近年来通过持续强化技术壁垒、优化产品结构，已逐步从传统助剂制造商转型为功能化学品与化工新材料并重的科技型材料企业。

在功能化学品领域，公司纺织印染助剂市占率稳居国内第一、全球第二，并牵头制定多项国家及行业标准。2025年上半年，该类产品实现营收同比增长3.35%，占化学业务总营收的29.26%。公司自主研发的“高优品率宽适用性涤纶长丝前纺油剂”于2025年获“浙江省首批次新材料”认定，并成为行业首个通过SGS GREEN MARK生物基认证的产品，成功实现对进口高端油剂的替代，目前已在多家头部化纤企业批量应用。

化工新材料方面，传化智联以稀土顺丁橡胶为核心突破口。经过长达7年的技术攻关，公司建成国内首套具备柔性生产能力的稀土顺丁橡胶装置，打破海外企业在该领域的长期垄断。目前，其稀土顺丁橡胶总产能达27万吨，为全球最大的单体工厂，产品出口覆盖30多个国家和地区，并已覆盖全球TOP 25轮胎企业中的24家。2025年上半年，顺丁橡胶业务营收同比增长68.37%，占化学板块营收的12.54%。

不仅如此，传化化学板块的国际化布局亦取得实质性进展。2025年6月，公司与马来西亚国家石油公司达成深度战略合作，探索合资建设聚丁二烯橡胶产能。此外，传化智联与快时尚品牌SHEIN共建联合实验室，为其定制专属纺织化学品解决方案，推动高端纺化产品打入国际快消供应链，进一步提升海外收入占比。

在运营水平持续提升的同时，公司的财务结构亦同步优化。截至2025年第三季度末，公司资产负债率降至50.24%，较2024年末持续回落，化学业务毛利率高达63.95%。随着化学板块营收占比持续提升，公司整体盈利质量与抗周期能力有望进一步增强。

值得一提的是，传化智联正积极融合AI与数字化手段提升研发与生产效率。公司已在12个业务领域落地58个AI应用场景，覆盖生产、质控、物流、服务等多个环节，成效显著。在研发端，公司已启动AI知识库建设，尝试把AI用于化工新材料研发中的模拟、筛选和性能预测，甚至探索新分子结构的发现与构建。

随着新增产能逐步释放、海外收入占比提升至15%-20%，以及“AI+化学”协同效应持续显现，传化智联化学基本盘的价值重估正进入兑现阶段。在化工行业结构性升级与国产替代加速的双重背景下，公司有望凭借技术积累与全球化布局，进一步巩固其在高端功能材料领域的领先地位。

标签：