营收稳步增长、经营现金流达23亿元：山鹰国际三季报呈现经营亮点

山鹰国际2026年三季报呈现出多项值得关注的经营数据：前三季度，公司实现营业收入216.12亿元，同比增长2.26%；经营活动产生的现金流量净额达到23.05亿元，同比增长8.45%；原纸销量同比增长1.88%。

收入、销售与经营现金流的积极变化，为市场观察公司的经营表现提供了具体依据。

营收与原纸销量双增长，展现业务规模支撑

前三季度，山鹰国际营业收入超过216亿元。其中，第三季度实现营业收入73.52亿元，同比增长0.84%。前三季度累计收入与第三季度单季收入均实现同比增长，体现出公司维持业务规模的能力。

产销数据进一步呈现了公司的销售表现。2026年1—9月，原纸板块产量为544.99万吨，同比减少0.69%；销量达到554.33万吨，同比增长1.88%；产销率为101.71%。纸质包装板块产量为15.01亿平方米，销量为16.26亿平方米，报告披露的产销率为108.32%。

原纸板块在产量小幅下降的情况下实现销量增长，是三季报中的一项积极变化。原纸与纸质包装两个板块的同期销量均超过产量，则为理解公司的产销表现提供了直观数据。

营收和原纸销量保持增长，也构成了继续观察公司经营发展的基础。

经营现金流净额增长，销售收现表现积极

经营现金流是本次三季报的重要看点。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为23.05亿元，同比增长8.45%，增幅高于同期营业收入增幅。

从现金流量表看，公司销售商品、提供劳务收到的现金为211.47亿元，上年同期为192.83亿元，同比增长约9.67%。这一变化说明，公司当期销售商品和提供劳务带来的现金流入有所增加，为观察经营现金创造能力提供了依据。

同时，截至9月末，公司合并报表应收账款余额为29.96亿元，较上年末下降约16.13%；存货余额为23.59亿元，较上年末下降约11.26%。销售收现增长与两项经营资产余额下降，是报表中值得关注的变化。

长期资产购建支出减少，研发费用保持增长

资金使用与费用表现同样提供了新的观察角度。前三季度，山鹰国际购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.96亿元，上年同期为12.79亿元，同比下降约69.04%。同期管理费用为8.40亿元，同比下降约2.83%。

这两项数据分别体现了当期长期资产购建现金支出和管理费用的下降，表现公司资金使用效率的提升。

与此同时，公司研发费用达到6.58亿元，同比增长约6.30%。在盈利承压期间，研发费用仍保持增长，体现出当期研发投入的延续。

负债余额方面，截至9月末，公司负债合计351.57亿元，较上年末减少约11.17亿元；短期借款与长期借款两个项目合计较上年末减少约17.90亿元，负债压力进一步减轻。

注销式回购启动，关注后续实施进展

三季报还披露，公司拟以集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额不低于3亿元、不超过6亿元，回购股份用于注销并减少注册资本。相关方案已经董事会及临时股东会审议通过。

截至报告披露日，公司累计回购405.60万股，已支付金额约499.95万元，不含交易费用，约相当于方案资金下限的1.67%。回购已经开始实施，后续执行规模和进度仍应以公司公告为准。

此次用于注销的股份回购，体现了公司对股东利益和投资者感受的重视，也传递出公司对自身发展前景与内在价值的信心。对股东而言，回购股份若按计划完成并注销，将减少公司总股本，在其他条件不变的情况下提高现有股东的持股比例，具有积极意义。随着回购方案持续落实，其实际成效值得关注。

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