上期有色金属指数周评：房地产季节性因素退却 金属价格面临回调压力

　　作者简介：俞佳松，格林大华期货金属研究中心总经理，期货及金融衍生品，曾经在大型上市公司从事企业套期保值、宏观经济及有色金属的分析研究和实际操作，擅长从宏观经济角度找寻与金属价格之间的逻辑关系，能够很好的把握价格走势并给企业套期保值及广大投资者提供准确的价格分析并提供价格策略。

　　从影响有色金属的宏观因素看，二季度前期，整体中国工业需求的恢复并支撑价格上涨，由于3月份房地产投资大幅上升拉动经济恢复动力，制造业PMI再次上升至荣枯线以上；加上4月末美联储加息会议不加息的决定，也助推价格。上期所有色金属指数IMCI从最低的1898反弹至最高2299一线，随后承压回落。

图：上期所有色金属指数周线图

　　但后期价格反弹的持续性更重要的要看中国经济中工业需求恢复的持续性，最新数据显示，中国4月官方制造业PMI指数为50.1，低于4月份官方制造业PMI的50.2，反映了4月份的工业活动水平在下降，工业恢复的持续性并不够；另一方面，进入6月，由于6月15日美联储加息概率的增大，由于预期的影响，5月及6月初的价格将受压制，所以，有色金属价格有可能在二季度中保持波动。待美联储加息决议公布后，随着下半年中国工业旺季的来临，在三季度有色金属价格有望进入实质性上涨格局。

　　从本轮工业恢复以及原材料价格企稳并上涨的根本原因分析，我们认为，房地产产业仍然是中国经济中的支柱产业，房地产在中国经济的平衡中起着重要的作用，不仅仅是房地产本身的去库存化体现着城镇化的推进效果，房地产相关以及下游诸多行业均受到国家政策以及投资的影响。在1-3月份的房地产开发投资增速大增6.2%以及房地产开发企业到位资金1-3月增速从-1%跳升至14.7%上看，在GDP增速回落至一季度的6.7%的情况下，适度调整房地产政策以保持GDP增速仍是政府稳增长措施中的重要一环。在2016年一季度，主要城市的房地产价格飞涨，能看出政府对于稳增长的必要性在增加，这对房地产行业下游大宗商品价格来说无疑是利好。后期，我们预计，房地产行业仍将成为政府手中政策的重要筹码，加大支持力度与否会根据经济的表现进行适当适度的调节。

　　我们预计，在进入二季度后，房地产“金3银4”的季节性因素逐步消化，加上各地开始出台限制政策，房地产对于工业经济的支持力度将减弱，二季度房地产行业将保持平稳水平，这对有色金属价格来说预期将会降低，不利价格的上涨。

　　展望下周，我们认为，上期所有色金属指数价格会面临调整压力，2350将成为重要压力位。

　　下周，伦铜指数将继续保持反弹的节奏，短期压力5130，如突破会在5250一线遇阻回落。沪铜指数短期压力38000，如高开，将在39000一线遇阻回落。短线操作上，沪铜在38500-39000处可介入空单，但是，从中长期的操作策略看，在二季度价格下跌过程中，可以为三季度的预计上涨进行中长期建多策略。

　　沪铝主力合约在13000一线遇到重要阻力，有遇阻回调迹象，下一压力将在12900体现，下方支撑为12000；沪锌主力合约在15500处仍面临压力；沪铅主力合约将下跌至区间下沿12700一线会受到支撑；沪镍主力合约做多动能充足，短线面临73500的压力，如突破，将挑战75000的压力；沪锡主力合约将保持弱势，短期支撑103000，后期将跌向100000。

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