周盘点：3月CPI不及预期 黑色系坐过山车

　　【铜市利空因素反应过度 回调或现买入时机】

　　近期，铜价承压重挫，表现远不如其他有色金属。究其原因，在于市场对于国内未来数月铜出口或增加及国外铜产商不减反增的担忧，但鉴于国内经济出现企稳迹象，美联储4月加息的可能性较低以及4月铜市仍存在消费旺季预期等利多提振，铜价进一步下跌空间或有限。

　　点评：短期内市场对铜市利空因素的反应有点过度。在美元指数走软，其他商品振荡偏强，尤其是国内经济数据偏多预期的带动下，投资者操作情绪或有所好转，建议投资者对此番铜价下挫不宜太过担忧，沪铜主力合约的技术支撑关注35000元/吨附近，把握逢低建多机会。

　　【3月CPI不及预期 PPI连续49个月下滑但降幅收窄】

　　中国3月CPI同比2.3%，不及预期2.4%，前值2.3%。其中食品价格同比上涨7.6%，环比下降1.8%。PPI同比－4.3%，预期－4.6%，前值－4.9%。PPI连续49个月下滑但降幅收窄。

　　点评：在2016年通胀数据持续走高的背景下，“猪坚强”、“蒜你狠”等已经成为了近期分析师报告的热门词。此前不少分析师预计，3月份受寒流影响蔬菜的生长，蔬菜价格仍然出现上升；猪肉价格3月份春节后继续上行，3月CPI涨幅料继续扩大。

　　【冻产会议倒计时 油价本月首度升破40美元】

　　原油生产国冻产会议近在咫尺，尽管之前不断有声音称冻产已成为闹剧，但油价继上周五大涨6.6%之后，今日继续攀升。沙特与俄罗斯等主要石油生产国将于17日在多哈举行会谈，以讨论通过冻产稳定油价。而与此同时，美国原油产出已经在下滑。

　　点评：澳新银行经济学家Con Williams也表示，如今油价动向对金融市场似乎存在很大影响，而多哈会谈达成协议的可能性很低，届时可能会发生事件风险，导致油价迅速回调。他说：在我们看来，4月17日会议达成协议抑制产量的可能性很低。这为原油市场留下了很大的事件风险，油价可能迅速回调。最终需要关注的是基本面因素，但在这方面的改善却极为缓慢。

　　【流动性宽松预期升温　大宗商品又现集体狂欢】

　　　 在去产能和货币宽松持续的大背景下，4月11日期货市场再次开启狂欢模式。截至收盘，橡胶、郑棉、焦炭等多个主力合约涨停，9个品种主力合约涨幅超过3%，其中，黑色系板块全面爆发，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤期货主力涨幅分别为4.75%、4.48%、3.33%、3.30%。

　　点评：生意社分析师认为，目前伴随着原油的涨跌不定，整个市场正在寻找新的平衡点，橡胶、塑料等一些还未上涨到位的商品将继续回暖，而有色、农副产品甚至钢铁类商品前期上涨迅猛过快的则将开始呈现回调。短期来看，鉴于原油上周的再次暴涨，预计本周化工、橡塑甚至能源部分商品会继续维持涨势，如果宏观面无明显利好带动的话，有色、钢铁类部分商品可能会面临下行压力，预计涨跌幅比例维持 “四五”开。

　　【黑色系频现黑马 动力煤强势上涨接棒涨停 】

　　　在黑色系击鼓传花式的上涨行情中，动力煤期货昨日成为“红榜”中最璀璨的明星品种：主力合约ZC1609在夜盘大幅拉升后白天封至涨停板，成为盘面领涨品种，合约成交量也创出了历史新高。

　　截至昨日收盘，动力煤期货1609合约以388.4元/吨的价位收报涨停，创下去年7月份以来新高，较该品种历史最低价位涨幅41%。自去年11月后，动力煤期货已经连续4个月月线收阳。

　　点评：现海通证券(600837,股吧)期货研究主管高上认为，场外增量资金跑步入场，整个市场在经济面与通胀增加的背景下上涨态势已经形成，利空出尽，政策春风频吹，大宗期货市场无疑已经成为2016年投资新的风口。不过，大宗商品的第二轮行情需要二季度数据的考验。

　　兴证期货煤炭研究员林惠表示，2016年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，重回荣枯线上方，短期经济形势有所转好。同时3月份CPI同比仅增长2.3%，低于市场预期；加之M2仍在不断攀升，同比增长维持在13%水平，预计货币宽松政策仍将继续加码。这将利好工业品价格的上涨。

　　【临储取消后 国内玉米价格将如何走？】

　　近日，国内现货市场玉米价格再度回落，一些内地产区市场成交价格跌破了0.8元/斤。部分市场分析机构认为，随着4月底东北地区临储玉米收购的结束，国内玉米市场将进入抛储新时代，届时玉米价格有可能出现较大的跌幅。

　　据期货日报记者了解，截至目前，有关部门已在东北三省一区临时收购2015年产玉米近1.14亿吨，这比去年全年收购的2014年产玉米总量增加了3000多万吨。2015年我国玉米总产量在2.245亿吨左右。这意味着2015年我国所产50%左右的玉米已进入临储仓库，比例高得令人惊讶。但国内玉米价格并没有止跌企稳，说明国内玉米市场供应过剩的格局仍没有被扭转，后期在临储收购结束以后，国内玉米市场势必将面临更大的供应压力，价格自然会再度下滑。

　　点评：市场人士认为，抛储新时代，在产区农民玉米种植习惯短期内不会发生根本性改变的情况下，国内玉米市场的新增产量、临储玉米抛售以及进口玉米和玉米替代品的竞争压力均会比较大，国内玉米价格将最大限度地向进口玉米成本靠拢，甚至有可能跌破国内玉米生产成本线。据有关部门测算，当前我国进口美国玉米的到岸价在1100元/吨左右，东北地区去除劳动力成本的玉米生产成本在1000元/吨附近。

　　此外，由于生猪等存栏量偏低，玉米的实际需求总量并没有出现大幅增长，来自养殖业、饲料业的需求对玉米价格的拉动作用不明显。而从工业需求来看，深加工业的开工情况还没有达到最佳状态，下游产品销售不畅使玉米需求增长空间受限。

　　　【郑棉供给偏紧 阶段性上涨可期】

　　郑棉继3月7日一度出现涨停行情后，4月11日再次涨停且封停直至收盘。这使得市场多头人气激增，同时，从技术面来看，主力合约1609期价一举突破60日均线关键阻力位，形成向上突破形态，技术性强势特征明显。从基本面来看，目前受通胀预期、供需偏紧、政策预期等因素影响，棉市整体环境开始转变，中期来看，棉花有望走出阶段性上涨行情。

　　点评：现阶段国家农业产业政策，有助于提升国内棉花品质及优质高价战略。国内农业结构性转型阶段，国家出于保护优势农业的考虑，采取对棉花进行补贴的政策，在保护农民利益的同时，有助于优化国内棉花种植，提升棉花质量，实行优质优价的供给侧改革，而利用期货市场引导和帮助政策的推进作用很重要。当然这一因素对行情的影响，目前还停留在较为初级的阶段，未来其影响将是长效而持续的。正所谓博观而约取，厚积而薄发。

　　【十大券商多空激辩 投资者该看多还是看空】

　　昨日，沪深两市双双高开收高，截至收盘，上证指数收于3082.36点，涨幅为0.51%，成交2351亿元；深证成指收于10771.61点，涨幅为0.81%，成交3896亿元，量能有所萎缩。可以看到，近日大盘在3100点附近显得十分犹豫，随之市场多空分歧也在不断加剧。在缩量震荡背后有何玄机？市场的反弹能否延续呢？今日本文特对十大券商的多空观点进行分析梳理。

　　点评：目前市场政策面、资金面都向积极的方向发展，国际市场也为A股提供了良好的外部环境。但是，可以看到，昨日大盘在缩量震荡中，上证指数收出一根阳星，大盘或将进入敏感时间窗口。业内人士普遍认为，市场震荡爬升的格局暂时还未打破，预计大盘3000点-3300点区间震荡，滞涨蓝筹股存在投资机会，冲破3100点后，大盘股搭台，小盘股唱戏的局面或将重演。

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