关注铜价暴跌：上海仓库的铜快堆不下了

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　　受“中国因素”忧虑升温，4月7日伦敦金属交易所（LME）三个月后交割的铜价暴跌近3%至每吨4635美元。

　　受“中国因素”忧虑升温，4月7日伦敦金属交易所（LME）三个月后交割的铜价暴跌近3%至每吨4635美元。今年一季度，由于对中国基本面预期改善，铜在大宗商品中是表现较好的基本金属之一，期间涨幅一度超过15%。

　　由于伦敦与上海铜价之间存在价差，被投资者利用套利，今年一季度铜开始疯狂进入中国。海关数据显示，跟上一年同期相比，2016年前两个月的精铜进口量大幅飙升。令市场咋舌的是，目前有总值超过20亿美元的40万吨铜存放在在由上海期货交易所指定的交割仓库。

　　也就是说，铜进口激增并非需求在快速消化。由于铜在电线、电缆以及建筑上的广泛使用，它被视为中国经济健康与否的关键风向标。市场常常用铜、铁矿石等大宗商品进口增减来判断经济基本面。

　　市场也常常被数据迷惑。去年底，中国进口的铜精矿（部分提纯的矿石，随后被熔炼制造精铜）需求也很强劲，这使得冶炼厂存在较大的阴极铜库存。但在世界其他地区，库存变化方向是相反的。

　　今年，伦敦金属交易所（LME）的铜存货降低了38%。据相关机构统计，目前中国铜需求消耗占到了全球40%以上，而铜库存更是占据了全球的78%。

　　据安泰科分析师何笑辉估计，包括保税仓库库存，交易所库存以及贸易商和炼厂持有的铜在内，目前中国精铜库存可能超过100万吨。这相当于2015年中国915万吨精铜消费量的11%。据三位交易员称，上海保税仓库里或许储存了超过48万吨铜。储存在保税仓库的金属是免税货物。

　　实际上，在上海、广东等地的保税区，有一种不流入国内市场而专门用于融资的金属铜叫做“融资铜”，可到银行获得信用证贷款。这种融资操作手法在中国已经存在了数年。三年前，当时市场估计中国就有80～100万吨左右的铜用于融资操作。

　　目前国内用于贸易融资的品种很多，主要品种有铜、锌、PTA、粮油等。可以看出，这些商品具有国内外市场价格对接、市场化程度高、通常有期货交易且国内有一定需求基础的特点。由于铜单价较大，金融属性强，被行业认为是最佳“融资”工具。黄笑天说，目前银根紧缩，资金供不应求。铜的流动性强，用于融资的成本低。然而，对于贸易融资的相关方来说，这并不是一个轻松的“生意”，对于进出口公司、担保公司以及银行来说，都存在不可估量的风险。

　　在铜价跌穿4，770美元后，跌势动能加快，并在跌穿今年升势的50%回档位及铜价2月初高位4，725美元后，卖压进一步加重。铜价收盘水准接近100日移动均线切入位4，662美元。

　　一些交易员称，预计未来几个月中国会加大铜出口量，一反往常甚少出口的做法。中国的铜库存目前接近纪录高位，可能即将向国际市场释放其中一部分，由此将震撼全球铜市。

　　对于铜生产商大量减产，以抵销最大消费国中国需求成长放缓影响、协助市场平衡的一线希望，本周化为了泡影。取而代之的是，铜矿业代表与发言人士已在智利举行的年会达成结论，致力削减成本以便在低价环境求生存将成为主要课题，而且势将持续一段时日。

　　“我不知道是否有需求趋势能支撑市场，”花旗分析师DaVid Wilson称，“至3月中的多数升势颇为过度，并没有大量支撑。投资人是时候进行相当大的仓位调整，而不是其他什么。”

　　铜价年初以来小幅走低，主要是受头号消费国中国的金融波动冲击。亚洲股市周四亦下跌，沪综指周四收盘下跌1.4%，连续第二日回调，交易商对大股东减持禁令将在本周到期作出反应。中国证券监管机构规定，大股东在三个月内（从1月8日开始）减持股份总数不得超过公司股份总数的1%。随著该禁令即将到期，交易商担忧市场可能很快遭遇抛压。

　　生意社首席分析师刘心田表示，后市铜等有色金属价格涨跌主要看两方面，一个是政府需要扩大信贷，另一个是房地产销售额增长。但是中国的房地产市场不可能永远大幅上涨，政府必须采取措施为市场降温，临近3月末，国家已经着手调控一线城市房价。而中国的需求并没有完全恢复，在市场需求很难在短期内出现好转的情况下，有色金属行业2016年将经历一个去利润的时期，再加上，库存高企以及生产过剩，有色金属价格难有明显起色。

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