一周盘点：大宗商品筑暖底 期铜或受制于中国供需

　　BDI反弹逾四成 大宗商品筑暖底

　　3月30日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报414点，较前一交易日涨5点或1.22%，连续4个交易日上升，攀至自1月中旬以来的最高点位。该指数自2月20日以来已经反弹了42%。

　　解读：

　　格林大华期货研究所所长李永民表示，BDI指数通过两方面对大宗商品价格产生影响：第一，BDI指数变化通过成本传导机制直接影响到进口商品的价格；第二，BDI变化直接影响到市场对全球经济后期走势的判断及信心。

　　分析人士认为，中国因素发力及南美谷物季的开始提振了海运需求。而从BDI与大宗商品市场的关联性来看，大宗商品价格在一定程度上获得支撑。

　　玉米临储政策调整为“市场化收购”加“补贴”

　　28日在国家发展改革委等部门联合召开的新闻通气会上获悉，2016年，东北三省和内蒙古自治区将玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制。

　　观点：

　　国家发展改革委经济贸易司副司长刘小南说，玉米已呈现阶段性供大于求局面，库存高企、财政负担加重、国内外价差较大、收储和进口压力不断增大、用粮企业经营困难等问题突出，原有玉米临时收储政策面临的矛盾日益显现，玉米收储制度改革势在必行。

　　2016年玉米收储制度改革将按照市场定价、价补分离的原则和保障农民合理收益的要求，积极稳妥推进。一方面，玉米价格由市场形成，反映市场供求关系，调节生产和需求，生产者随行就市出售玉米，各类市场主体自主入市收购。

　　另一方面，建立玉米生产者补贴制度，对东北三省和内蒙古自治区给予一定的财政补贴，中央财政补贴资金拨付到省区，由地方政府统筹将补贴资金兑付到生产者，以保持优势产区玉米种植收益基本稳定。

　　中国库存创纪录高位 铜价熊市将持续

　　尽管自1月份低点以来，铜价走出一波伶俐的反弹，但基本面并无显著变化，铜价还是在200日移动均线附近承压。过去7个交易日，铜价持续下跌，为1月初以来最长时间下跌。

　　观点：

　　有分析师警告称：“中国因素依然是市场关注焦点，中国铜库存创历史新高。”彭博资讯分析师Zhu Yi称，包括铜、铝在内的大宗商品供给不断上升，中国需求又面临不确定性，今年金属价格可能继续承压。上海期货交易所铜库存创历史最高纪录，但这其中的大部分库存被用于“疯狂”的融资铜交易，使得小规模市场参与者（僵尸企业）能够获取贷款，并在市场中存活更长的时间。一旦针对他们进行清盘，铜价将会加速下跌。

　　三月油价涨幅创去年年中以来最大季度涨幅

　　据美媒报道，美油3月31日震荡收官，收于$38.34，三月份共上涨13%，为去年四月之后最大月度涨幅，并且是近年来难得的季度上涨。

　　点评：

   美元走软以及库欣原油库存减少的数据扶助周四油价小涨。但交易商仍担心，全球最大的产油国就冻结原油产量在1月水准的临时协议可能难以令全球供应减少。分析师表示，自冻产协议在2月中提出以来，油价已经激升了50%，但由于基本面没有什么改善，升势看来已经过度。

　　彭博社援引知情人士透露，伊朗将出席其他OPEC成员国和俄罗斯将于下个月在卡塔尔举行的控制原油产量的会议，但不会加入冻产协议。德国商业银行的商品分析师Carsten Fritsch则称：“多哈会议过后的市场蕴藏着风险，对冻产协议失望的预期很可能提前释放。”

　　弘业期货拟出资4200万元参与设立基金公司

　　在港上市的弘业期货近日发布公告称，公司将与江苏远锦投资集团有限公司、张跃波及江苏省沿海开发集团有限公司共同出资设立弘业基金管理有限公司。

　　分析：事实上，弘业期货并不是国内首家计划设立基金管理公司的期货公司。今年1月，南华期货递交的设立南华基金管理有限公司（下称南华基金）的申请材料被中国证监会接收。

　　行业人士透露，当前期货公司资管主要面向的是高净值客户等小众群体，未来会有越来越多的期货公司申请公募基金牌照，将其资产管理业务向更宽的领域拓展。在南华期货总经理罗旭峰看来，期货公司以前聚焦的面太窄，主要在衍生品领域，一旦进入公募基金领域，其投资的边界就宽了：从权益类产品到货币基金，从境内到境外。

　　行情回暖 3月期市成交环比大增

　　中期协3月31日发布统计数据显示，3月全国期货市场交易规模较上月有所上升，以单边计算，当月全国期货市场成交量为5.44亿手，成交额为23.07亿元，同比分别增长56.10%和下降52.01%，环比分别增长169.16%和143.38%。

　　解读：

   方正中期研究院院长王骏分析，首先，3月份有23个交易日，相比2月份16个交易日和1月份20个交易日出现大幅增加。另外，市场资金面较为充裕，节前离场资金集体回流，实体企业开工旺季加大套保力度，均在一定程度上增加了市场整体交易规模。其次，行情回暖也是市场成交环比大涨的重要原因。近期市场对经济前景转为乐观，房地产、股市行情回暖也提升投资者风险偏好，价格处于低位的大宗商品由此受到青睐。钢铁建材、能源化工、有色金属、饲料养殖、油脂油料等板块活跃品种的交投迅速升温。

　　耶伦鸽派言论提振市场

　　北京时间3月30日凌晨消息，美联储主席耶伦表示，决策层在加息问题上“谨慎行事”是适当之举，因为全球经济面临的风险增加。耶伦表示， “当联邦基金利率如此之低时，尤其需要这种谨慎的态度，因为此时联邦公开市场委员会使用传统货币政策响应经济扰动的能力是非对称的。”

　　解读：

    耶伦的发言不但没有展示强硬的鹰派，而是向市场释放了一只洁白柔顺的鸽子。当耶伦结束讲话后，市场整整用了两分钟的时间才反应过来，美股全面上扬，美元指数快速下探，石油价格底部回升。

　　巴克莱资本(Barclays Capital)认为，耶伦此次讲话的就是试图控制升息预期，以释出鸽派倾向。不过，该行同时认为，外部风险因素不会过度影响美国国内经济活跃度，从而仍能令美国失业率持续下降并令通胀温和上升

　　标普下调中国评级展望 将多家国企、金融机构展望降至负面

   标普3月31日确认中国评级为AA-，但将评级展望从稳定下调至负面；确认香港评级为AAA，将评级展望从稳定下调至负面。4月1日将中国移动、中国南方电网、中海油、中石化等20家中国政府关联公司的展望由稳定下降至负面，31个未调整。

　　解读：

   标普表示，中国潜在信贷强度的走软将在未来24个月内给政府对关联企业的超常规支持的程度带来负面影响。

　　3月2日，穆迪将中国主权信用评级展望调降至负面。而中国财政部部长楼继伟在本月20日表示，“注意到了评级的调整，但市场上并没有因此使得和中国主权债有关的指标发生变化，比如离岸人民币不跌反涨，也没有资金做空中国。不care评级机构的评级。至于和评级机构沟通，(我们)不用给他们拜码头。”

    财政部副部长史耀斌4月1日称，穆迪、标普将我国主权信用评级展望调整为“负面”，在一定程度上高估了我国经济面临的困难，低估了我国推进改革、应对风险的能力。