联储加息扑朔迷离引发市场震荡

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　　作者简介：

　　高上，博士，海通证券(600837,股吧)期货研究主管，15年证券期货研究经历，曾任中原证券研究所长、兴业研发中心副总经理，万家基金研究总监，海通期货研究所所长。出版《中国股市十八年》。获上证报、期货日报、上期所最佳股指期货分析师与宏观策略分析师。目前担任中国期货业协会研究发展委员会委员、中国期货分析师俱乐部理事。

　　【摘要】

　　期指方面，近期走势强于现货，有效突破60日均线可看高一线，市场渴望挑战3200点。商品期货市场步入震荡，但场外增量资金入市，机会犹存。对商品期货整体走势，继续关注内外政策变化因素。尽管美联储退出宽松政策是大势所趋，但加息节奏势的变化势必影响全球大宗商品市场走势。

　　【正文】

　　1、 大宗商品近期步入反弹的阶段性高点。今年以来原油涨幅高达48%，铁矿石35%，黄金涨幅23%，美股第三次逼近18000点大关,加息继续成为近期影响全球金融市场最敏感的神经。

　　2、 近期市场在美联储的鹰派与鸽派之间不断转向，重新引发美元走弱。一向奉行政策连续与稳健的美联储一时举棋布不定，而分析师与交易员更是猝不及防，全球股市、债市与期货市场为之上窜下跳。

　　3、 加息与否主要看经济数据，重点观察通胀与就业率，其次是外围经济环境的变化。对金融市场而言，牵一发动全身。加息与否直接影响美元。第一，影响国际资本回流美国。第二，以美元计价的大宗商品价格呈现负相关。第三，美股也因加息引发资金收紧而出现回落，容易诱发前期遇道指高点见顶回落。第四，中国降息窗口会因为美元加息而再度关闭。

　　4、美国劳工部公布2月新增非农就业24.2万人，并上修了此前两个月的非农数据，大幅高于市场预期，同时，其就业市场劳动参与率也出现了持续上升。物价方面，美国核心通胀水平已经高于美联储的政策目标，2月核心CPI报2.3%，是连续第9个月上升。

　　5、 国内此前充裕的流动性难以进入实体经济，在没能解决三、四线房地产库存之前，反而造成了一线城市房价大幅上涨，加剧了楼市风险，多地连续出台限购新政。面对复杂的内外形势，央行货币政策短期不明朗。

　　6、国内大宗商品供价量齐升，商品期货市场一改近几年的低迷走势，引发场外“新生代”跑步入场，机构增量资金入市成为行情重要推手，期货投资由过去的“人找钱”转变成了“钱找人”。但主要商品的供大于需的基本面格局没有发生明显改变，进入二季度的旺季能否有效改善有待进一步观察。

　　7、 期指方面，走势强于现货，有效突破60日均线可看高一线。上周我们专门提到，期指多头有获利了解迹象，尤其是博元退市，对市场绩差股产生了较大压力，市场第二次3000点遭遇阻力，连续五天调整。昨日突破60日均线，带量确认突破后可看高一线。

　　8、商品期货市场步入震荡，但机会犹存。上周策略我们建议关注农产品(000061,股吧)期货的补涨机会。对商品期货整体走势，继续关注内外政策变化因素。本次一线城市的房地产调控对市场的短期影响偏负面。国际而言，美联储退出宽松政策是大势所趋，美国加息对新兴市场的影响也不可小视。

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