周盘点：黑色系暴涨暴跌 农产品有望接棒

　　【冻产协议影响存疑 原油涨势难以持续】

　　部分产油国对于原油冻产协议的不同态度，令多头信心受到打击。3月23日，纽约商品交易所原油期货价格下跌逾4%。方正中期研究员隋晓影表示，国际油价大幅走跌和美元指数连续反弹不无关系，而数据显示上周美国原油库存大增900多万桶，超预期的增幅也让短期油价承受压力。

　　点评：冻产协议作用可能没有预期影响那么大，对于当下原油市场供需矛盾的解决可能并不那么具有实质意义，因为在与会国家中，可能只有沙特阿拉伯是唯一有能力提高石油产量的国家。由于近日油市基本面因素打击了市场情绪，此轮油价涨势已无法持续。路透社评论称，近期原油价格反弹主要是受到尼日利亚和伊拉克原油供应减少，以及主要产油国冻产协议的因素影响，但短期内原油供应仍过剩，重新引发市场担忧。

　　【黑色系暴涨暴跌 搅动大宗商品市场】

　　经过短暂连涨的黑色系期货价格上演惊人一“跳”，并领跌国内商品期市，铁矿石、焦煤、沥青主力合约跌停。此前，在大宗商品价格起伏趋于平稳之际，很多期货投资者认为大宗商品再也掀不起“大风浪”了，但一支“奇兵”却让大宗商品尤其是黑色系期货赚足了眼球：黑色系期货暴涨暴跌，成为大宗商品市场的情绪指标。

　　点评：节节攀升的价格在一定程度上脱离了基本面。供给侧改革和房地产去库存等政策侧重中长期，对当下的供求关系并没有实质性影响，整个黑色板块的供给过剩格局短期并没有发生根本改善，价格最终还是会向基本面回归。短期在巨大的获利盘抛压之下，行情很自然会出现快速、大幅调整。

　　展望黑色产业后市，螺纹的走势将强于铁矿石。当前钢材社会库存和钢厂库存都处于较低水平，现货螺纹市场供应压力较小。但铁矿石港口库存实际上一直处于较高水平，铁矿石的基本面弱于螺纹钢。此外，河北唐山钢厂将在二三季度限产，利好螺纹钢和利空铁矿石。因此，螺纹1610仍有继续上涨空间，而铁矿石现货已经接近60美元/吨，后期继续上涨空间很小，铁矿石期货也有继续回落的空间。

　　【两融余额4连增重上8700亿 杠杆资金再次进场】

　　A股近期持续反弹，沪指站上3000点大关，带动两融市场出现大幅回暖。两融余额连续四个交易日回升，重回8700亿元上方。同时，融资净买入额呈现净流入状态，投资者做多情绪有所提升。日前证金公司全面恢复转融资业务并下调转融资年利率，此举引发市场极大关注，被市场解读为是鼓励和引导杠杆资金进场的利好政策。

　　点评：近日两融余额连续回升，日均净买入额创今年新高，表明经历震荡整理后市场去杠杆已近尾声。同时，场内配资重新征战，扭转前期低迷情绪；海外资金抄底旗帜鲜明，恢复对中国市场经济前景信心，提振市场情绪。

　　【美元大逆转一触即发 大宗商品再次承压】

　　　 近日美联储“鹰”姿风发，美元多头终于盼来久违的救兵，周三(3月23日)美元反弹动能异常充足，刷新一周高位至96.14，扳回了上周三、四两天的大部分跌幅。有分析指出，CFTC美元持仓处于极低位，而数据出现极值时反而常预示反转临近，已经进入第二个月而且幅度接近过去两年唯一的另一次大跌的美元跌势将发生逆转。由于美元回暖，大宗商品进入“比惨”竞赛，现货黄金刷新近一个月低位至1215.10美元/盎司，白银、铂金及铁矿石等商品也暴跌数个百分点。由于供应过剩忧虑重燃，原油涨势亦戛然而止，美油布油双双跌向40美元/桶关口。

　　点评：鉴于投机客已“抛弃”了美元，市场上还会抛售美元并推动其进一步走低的人已经所剩无几，因此美元更不容易受到热钱快速流出的影响。有鉴于此，该行认为，已经进入第二个月而且幅度接近过去两年唯一的另一次大跌的美元跌势将发生逆转。

　　从短期来看，市场信心得到恢复，楼市反弹为大宗商品带来较强“爆发力”，结合“金三银四”的传统旺季，大宗商品有望在“周期力”与“爆发力”的共同作用下进一步走强。从中期来看，大宗商品的下行大周期虽已近尾声，但无论从国际还是国内看，去库存去产能仍是进行时，供需矛盾依旧突出，且近期市场转暖将影响去产能去库存的进度和质量，市场再度下行的“结构力”和“惯性力”将逐渐占上风，大宗商品再度“入冬”的可能性较大。

　　【猪肉价格疯涨 农产品(000061,股吧)强势反弹】

　　　3月初的猪肉价格已有所回调，但生猪价格仍旧一路上杨，“千元仔猪”也重现猪市。对此，国家发改委已经建议生猪养殖户理性判断未来生猪价格走势，合理安排补栏，避免生猪产能过度扩张。

　　猪肉终端销售虽然略冷，生猪价格却不断攀升。搜猪网数据显示，3月的第二周，全国瘦肉型猪出栏均价继续上涨。周均价从上周的18.59元/公斤涨至19.14元/公斤，较去年同期的11.64元/公斤上涨了64.43%。到今年的3月21日已经顺利突破2011年6月22日的历史最高点19.6元/公斤，达到19.7元/公斤，创出新高。

　　猪粮比价处于较高水平的同时，发改委也已开始警惕可能出现的过度补栏，这可能导致生猪产能过度扩张，使生猪价格很快进入下跌通道。因此，建议生猪养殖场户理性判断生猪价格未来走势，进一步提高风险意识，合理安排补栏。

　　点评：现在我们整体还是处于工业品销售的价格紧缩压力之下，特别是PPI(生产者物价指数)负增长所反映的工业生产情况仍不乐观，去库存、去产能和大宗商品回调所带来的涨价压力不是没有，但PPI可能还会维持温和的回升，渐渐从负增长向零增长靠拢。而CPI也有自身的规律，并不完全受到货币的影响，今年的水平可能会比去年高一点，但不会有通胀压力。

　　【比利时发生连环爆炸 市场避险情绪陡然升温】

　　当地时间3月22日早上8点(北京时间下午3点)，比利时布鲁塞尔机场美国航线登机入口处发生两次爆炸，路透社援引比利时公共广播台，布鲁塞尔机场发生的爆炸已经导致13人死亡，35人重伤。此外比利时广播VTM称Maelbeek地铁站的爆炸导致10人死亡。

　　点评：恐怖袭击会造成恐慌，短期内市场波动性往往加剧，风险偏好降低，利好避险资产，但中长期而言，市场对于恐怖袭击的恢复弹性大，并不会产生持续影响。从此前数次恐怖袭击的历史经验，短期内市场波动性往往加剧，风险偏好降低，利好避险资产。但中长期而言，市场对于恐怖袭击的恢复弹性大，且由于恐怖袭击并未对实体经济带来实质性损害，并不会产生持续影响。此类市场短期恐慌性行情不足为惧。　此外，市场人士指出，周二发生的布鲁塞尔恐怖袭击事件将为支持英国脱欧的人士提供更多口实，导致英国脱欧风险加大。恐袭事件对外汇市场影响最大的并非欧元，英镑兑美元跌幅逾1%。

　　　【美联储鹰派“风声再起” 大宗商品或顺势“入冬”】

　　3月美联储的鸽派声明还在耳畔回响，但让人始料未及的是，短短一周内，联邦公开市场委员会（FOMC）的17个成员中已有五位公开反对，并呼吁下个月加息，鹰派言论瞬间引燃了投资者对于下个月升息的预期，全球金融市场再度被加息言论搅动，美元反弹，大宗商品进入“比惨”竞赛。业内人士认为，美联储加息预期加强只是当头一棒，但商品去库存去产能仍是进行时，市场供需矛盾依旧突出，大宗商品再度“入冬”的可能性较大。

　　点评：从短期来看，市场信心得到恢复，楼市反弹为大宗商品带来较强“爆发力”，结合“金三银四”的传统旺季，大宗商品有望在“周期力”与“爆发力”的共同作用下进一步走强。从中期来看，大宗商品的下行大周期虽已近尾声，但无论从国际还是国内看，去库存去产能仍是进行时，供需矛盾依旧突出，且近期市场转暖将影响去产能去库存的进度和质量，市场再度下行的“结构力”和“惯性力”将逐渐占上风，大宗商品再度“入冬”的可能性较大。

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