国金策略：A股热闹是暂时的 市场有望处于震荡区间

    本文首发于微信公众号：国金策略李立峰团队。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　主要观点

　　一、憧憬“深港通/MSCI”事件，外资提前布局A股，更多的是博弈短期资金

　　随着6月15日“MSCI将宣布是否纳入A股”日益临近，市场关于“MSCI事件”的讨论逐步聚焦起来，我们曾在《A股冲关MSCI概率、路径与影响》报告中谈到，MSCI去年提出的“额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权”等问题已基本解决，近期沪深两市交易所将“停复牌制度”进一步作出了调整与完善。随之而来的是，市场对“深港通”获批的预期升温。从交易数据来看，刚刚过去的一周，沪股通净流入123.18亿元，南方富时中国A50ETF指数基金连续多日出现基金净申购，累计申购资金超过56亿元人民币。另外，从最新的EPFR数据来看，海外资金再度由“净流出”转为“小幅净流入”中国权益类市场。随着MSCI指数事件临近落地，预期的兑现会导致这部分博弈资金可能会选择离场，指数的波动再所难免。

　　二、5月非农数据大幅低于预期，市场将美联储加息时间点由6月推后，拉长了A股调整的时间点

　　耶伦自5月份以来，将言论由“鸽派”转为“鹰派”，倾向于FED应该更多的考虑逐步加息，其言论支撑主要在于是认为美国的就业市场已经达到了充分就业，但在刚刚披露出的5月非农新增就业数据大低于预期（实际数值3.8万，远不及新增16万人的预期），使得美国加息前景再度扑朔迷离。我们认为该事件对A股的影响相对有限，一方面是因为市场本身对美国6月份选择加息不抱有预期（英国退欧等不确定因素），市场更多的是预期7月份或之后；另一方面，从近期拥有投票权的FOMC委员言论来看，诸多官员更多的仍倾向于美国正处于充分就业状态，美国二季度经济将好于一季度，由此美国加息仍具备提上日程的可能，市场将美联储加息时间点由6月推后，拉长了A股调整的时间点。5月非农数据披露之后，美元大跌1.7%，离岸人民币上涨0.67%，黄金以及其他金属均出现上涨。

　　6月23日，英国将是否退出欧盟举行全民公投，具备不确定性。

　　三、新股发行顺势加大力度，二级市场依旧维持净减持的态势

　　6月3日，证监会按法定程序核准了9家企业的首发申请，本次发行在每批“7-9”家的上限。其中，上交所4家，中小板2家，创业板3家。这是今年以来，证监会下发的第8批IPO批文，上述9家企业的筹资总额预计不超过53亿元，募集金额继续小幅攀升。（前期，第 3、4、5、6 、7批募集资金分别是 36.14、26、28、46.2、50亿）。随着年报季报披露完毕，六月处于潜在解禁高峰期，跟踪到的A股减持家数有所增加，维持净减持态势，规模有所放大。本期（0526-0601）二级市场发生累计增持约16.54亿元，累计减持70.78亿元，合计累计净减持54.24亿元（上一期净减持14.56亿），建议规避定向增发机构配售股解禁的股票以及估值过高的股票。

　　投资建议：

　　刚刚过去的一周，市场在不断预期“MSCI”、“深港通”等事件，主要股指均出现了久违了“赚钱”效应，沪深两市成交相对活跃，成交量有所放大，市场情绪有所恢复。对于后市，我们认为单一的事件或阶段性导致市场涨跌出现反复，但市场趋势仍受制于国内外经济与监管政策。短期来看，随着传统节日的来临，下周仅3个交易日，市场有望处于震荡区间，交投相对清淡；中长期来看，制约A股风险偏好的因子依旧存在，如“美国加息节奏导致的汇率波动，国内流动性边际改善受限，新股发行，解禁减持”等，不确定性因素的存在，导致增量资金不入场，存量消耗的市场使得今年参与投资的难度依然较大。

　　行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业（饲料、糖）、有色（磁性材料、稀土、钨、钼、钴等）、血制品”等行业；主题方面，推荐“TESLA 产业链、OLED、GPU、无人驾驶、人工智能、体育（欧洲杯，足球）”等。

　　重要事件前瞻梳理：

　　6月6日至7日：第八轮中美战略与经济对话（***）

　　6月8日：第一届全球虚拟显示大会

　　6月10日至7月10日：2016 年法国欧洲杯

　　6月13日：2016年苹果全球开发者大会

　　6月14-15日：6月FOMC议息会议（***）

　　6月15日：MSCI讨论是否纳入A股（***）

　　6月中旬：全国金融工作会议(预计）（***）

　　6月16日：上海迪斯尼开园

　　6月23日：英国将举行退欧公投（***）

　　6月30日：2016中国国际OLED产业大会（深圳）

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　　简评国企改革：第二批国改试点名单逐出水面，落地程度甄待观察

　　事件：媒体报道（6月2日近17点）：国资委主任肖亚庆透露，新组建的中国五矿已纳入国有企业改革试点。

　　主要观点：

　　深入推进“十项改革试点”，作为今年深化国有企业改革重要任务。2月25日国资委披露国企“十项改革试点”落实计划；5月18日，国务院通过《中央企业深化改革瘦身健体工作方案》；5月20日国资委表示要进一步推进央企重组工作，成熟一户推进一户；

　　国有资本投资运营公司以及中央企业兼并重试点是国资监管体制实质性改革破局重要组成部分。国企十项改革试点具体为：1）落实董事会职权试点；2）市场化选聘经营管理者试点；3）推行职业经理人制度试点；4）企业薪酬分配差异化改革试点；5）国有资本投资运营公司试点；6）中央企业兼并重组试点；7）部分重要领域混合所有制改革试点；8）混合所有制企业员工持股试点；9）国有企业信息公开工作试点；10）剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题试点；

　　截至目前，中国五矿集团、诚通集团和国新公司确定为国有资本运营公司试点企业，中国电子集团或被纳入试点。相较于第一批试点名单基于“四项试点”产生，第二批是在“十项试点”基础上推进，并结合“供给侧改革”推进。五矿集团旗下中钨高新(000657,股吧)、五矿发展(600058,股吧)、株冶集团(600961,股吧)；中国诚通旗下岳阳林纸(600963,股吧)、冠豪高新(600433,股吧)；中国电子旗下南京熊猫等。