双降后如何配置手上的资产（上）

今年以来中国经济下行，GDP增速放缓，9月份公布CPI指数同比也出现回落。而反观股市，在10月份之后，大盘迅速走出了一波反弹行情，不少个股股价距离股灾之后的最低点出现了翻倍行情，特立A涨幅更是超过600%!

尤其是近期央行宣布双降，这足以证明四季度经济下行压力仍大，而货币政策还将继续维持宽松格局。这个时候究竟应该怎么配置手上的资产，让我们重温一下最经典的美林投资时钟理论。

美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

1.“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段：此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益。

2.“经济上行，通胀上行”构成过热阶段：在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛。

3.“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段：在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高。

4.“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段：在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，但随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。 (宋书敏)