高层发声 救市组合大招能否很快推出

来源：香港万得通讯社

利好政策频出，并未改变A股疲弱走势。不过，监管层正在酝酿新的救市方案让投资者稍感安慰。而李克强总理和周小川行长周四（7月2日）相继发声，不禁为救市政策增加了更大的想象空间。

李克强：汲取金融危机教训

7月2日，A股续跌3.48%退守3900点，银行股与两桶油护盘；两市仅百余股飘红，近1500股跌停；两市全天成交量回落至1.29万亿元。其实，6月中旬以来，A股市场经历了历史罕见的“股灾”，其影响范围已经远远超越A股，持续低迷是否会引发更大范围危机的担忧正在蔓延。民生证券指出，投资者恐慌情绪蔓延，可能引发进一步的抛售潮，居民财富瞬间灰飞烟灭，信用被动收缩，汇率剧烈波动，进而对宏观经济和金融稳定产生巨大冲击，也将葬送大众创业、万众创新、转型升级的大好局面。

该问题已经引起上上下下的普遍关注。7月2日高层关于金融危机的言论颇耐人寻味。国务院总理李克强当天表示，要从国际金融危机中汲取教训，大刀阔斧推进结构性改革，消除体制机制障碍，不仅有利于激发民众的积极性和创造力，也有利于公平分配，促进包容性增长，是应对世界经济下行挑战的必由之路。

同一天，央行行长周小川表示，要从严从实推动金融改革创新，进一步激发金融活力，促进金融资源优化配置，牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

机构观点：当前要特事特办

民生证券研究院执行院长管清友指出，能否守住不发生系统性金融风险的底线，避免中国大陆出现1997年香港金融市场出现的危机，直接影响下一阶段金融创新改革成败，甚至影响到社会稳定和经济发展全局，绝不可以掉以轻心。当前，要特事特办，组织力量，出台政策，全力应对。

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏发布《应对当前股市危机的八点建议》，称降印花税等8大措施可推出。刘纪鹏等五名教授提出8点建议应对当前股市危机，包括：1、限制大股东与高管高价变现；2、将现货市场与期指市场的交易制度统一，或者都T+0，或者都T+1；3、暂缓新股发行上市和大股东超规定增；4、将印花税从1‰降到0.5‰；5、由投资者保护基金和汇金等公司牵头成立股市平准基金，由外汇储备出资2000亿美金，投资者保护基金出资300亿，公开宣布高调入市；6、极度重视谣言和传言，建立预警防范和对冲机制；7、明确积极的股市政策坚定不移；8、组建临时中央金委，建立“一行三会一办”的联席会议制度，“一行三会”和网信办形成一个拳头，统一指挥，步调协调，做好长期作战的准备。

申万首席分析师李慧勇提交监管层的建议包括：

1，最重要的一点，建立以一行三会为主、多部委联合的危机应对和协调机制与组织，可以借鉴98年香港金融危机的政府救市经验。

2，稳定预期。首先是稳定新股发行预期；其次是稳定配资环境预期，减少朝令夕改的政策出台；最后是国家维稳预期，不能稍微一涨就放开新股发行。

3，打击恶意做空与投机行为。对于股指期货，可以提高保证金比例和实施T+1制度，不能以浮赢加仓。

4，稳定大家信心，对于新股发行，可以引入市值配售制度。

5，光喊话是没有用的，必须要用真金白银来买入。比如设立五千亿到一万亿的平准基金，可以用来买入一些战略性产业的股票，也可以借此引导股指期货。

长盛基金认为，A股市场在多空博弈下，产生越来越多的分歧声音。特别是大盘短期反攻未果的背景下，不断有空方观点不断渗透，市场情绪近日也出现较大波动。长盛基金认为，之前市场在获利回吐、配资强平等事件的影响下，确实存在一定风险；而当市场逐步调整到位，政策底线逐步清晰的背景下，基于对未来的审慎研判，坚定看好未来以蓝筹股为代表的中国股市。

8张图分析：A股即将大涨

来源：香港万得通讯社

近期A股连续大幅调整引发“增持潮”，这是否意味着下一步的大盘即将大涨呢？通过下文中的8张图便可看清后市走势。

周四（7月2日），沪指小幅高开后，盘中再度恐慌跳水，一度跌破3800点再创本轮调整新低，截止收盘，上证综指跌3.48%，深证成指[-5.32%]跌5.32%，两市近1500只个股跌停。伴随着A股6月15日以来出现的连续大幅调整，产业资本也再度掀起新一轮“增持潮”。

Wind资讯数据显示，6月15日至7月2日，两市共有130家上市公司出现净增持，净增持市值约为39.10亿元。其中净增持市值排名前十名如图所示。

分析人士认为，产业资本的增持无外乎两种目的，一是类似于“平准基金”式的护盘，二是确实看好自家公司未来的发展前景抑或是二者均有。如今产业资本再现增持潮，值得投资者关注。分析人士称，增持自家股票，显示出公司及其高管认为，公司当前股价存在被低估现象，也显示了对公司未来稳定持续发展，有良好前景的信心。

A股历史证明，自2005年以来产业资本曾在2005年10月-2006年10月、2011年11月-2012年2月、2008年9月-10月、2011年11月、2012年9月和12月、2013年6月、2014年7月等出现过多次较大规模的增持潮，随后指数均出现波段上涨行情。

1、2014年7月——此前连续四月大盘维持2000点左右低位，7月当月沪指大涨7.48%，此后沪指掀起新一轮牛市最高涨至5178点。

7月份，两市累计79家上市公司增持，涉及市值82.47亿元。沪指主板股票成为产业资本增持的主要目标，增持品种从银行、地产扩散至钢铁、机械、电力、家电等蓝筹股。 北京城建、 宁波银行、 黔源电力、 徐工机械、 深振业A、 青岛海尔、 美的集团、 华发股份、 招商地产、 交通银行等均不同程度获得大股东增持。其中酒钢宏兴（14.45亿元）、 伊利股份（12.09亿元）、宁波银行（11.70亿元）等增持市值均超10亿元。

2、2013年6月——当月沪指跌近14%，此后连续三个月收红。

2013年6月股指急速下跌。统计发现，超百家上市公司股东在近段时间出手增持自家公司股票，增持市值近50亿元。主要包括陕鼓动力、 中国太保、 中金岭南、八零科技等多家上市公司高管齐齐上阵。6月以来增持金额超过1亿元的上市公司有7家，其中包括伊利股份、 中国西电、 巨化股份、 中联重科、 东方银星、 农业银行和建设银行。

在产业资本的增持浪潮中，大盘蓝筹也备受青睐。 包钢股份[-7.25% 资金 研报]、中国西电[-7.83% 资金 研报]、中国南车[2.46% 资金 研报]、 江西长运[0.00% 资金 研报]等央企、国企均榜上有名。6月

13、14日汇金公司增持了金融股，这无疑激发了其他产业资本进场的冲动。近50家上市国企受到股东的多次增持。中联重工就在6月初由公司董事长在内的21名高管27次增持自己的股票增持金额超过1亿元。

3、2012年9月-10月——当月沪指微涨1.9%，此前连跌4月，跌幅近400点。

9月共有72家上市公司净增持，涉及市值20.25亿元。其中中国建筑（7.34亿元）、 中国医药（2.53亿元）、 汉商集团（1.54亿元）、 东百集团（1.37亿元）、 中煤能源（1.21亿元）等增持市值均超1亿元。10月共有69家上市公司增持，涉及市值42.29亿元。

9月5日-12日，仅仅一周时间内共有56家上市公司增持自家股份超过千万股，其中更有6家上市公司增持股份超过上亿股。数据显示，上述56家上市公司在一周内共累计增持28.3亿股增持金额高达173.9亿元。从上市的交易所来看48家来自上交所12家来自深市主板。其中京东方A[-8.33% 资金 研报]、 内蒙君正[-10.01% 资金 研报]、中国建筑[-4.98% 资金 研报]、 宝钢股份[-8.61% 资金 研报]、 华能国际[-9.98% 资金 研报]和长江电力[0.00% 资金 研报]6家上市公司增持股份达到上亿股。

德邦证券策略研究员胡青表示，随着产业资本在A股中的占比越来越高，他们基本上扮演着寡头的角色。因此仅从单一的减持角度来观察产业资本已经不能完全说明问题。在减持大潮中增持的出现、放量和持续性则对市场更有意义。从另一个角度来说，他们或许已经认可目前的股价和指数到了底部区域，此时出手既维护了公司股价又拿到了相对较低的筹码。

4、2011年10月-12月——沪指处阶段性低位连跌两月，此后连续两月上扬，一度涨逾250点。

前期指数的持续低迷以及对于2012年的乐观期望，同样使得不少产业资本纷纷展开增持计划。在此期间仍有汇金、中石化和中国神华这些国有企业的参与。

5、2008年9月-10月——沪指自2007年6124点高位跌至新低1664点，此后股市经历一波小牛市，最高涨至3400点左右。     

当时正处于“四万亿”计划提出之前，市场情绪极度低迷的时段。其间包括汇金、 中国联通、 中国石油在内的“中”字头公司带领上百家上市公司浩浩荡荡地掀起增持浪潮。其间净增持金额共计24.37亿元。2008年9月两市合计88家上市公司净增持36.97亿元， 攀钢钒钛（12.80亿元）、中国石油（7.25亿元）、 岳阳林纸（4.57亿元）、中国联通（2.57亿元）等蓝筹股均获大手笔增持。此次增持潮发生在2009年小牛市之前。

6、2005年10月-2006年10月——沪指自1000点低位一路上扬。

这是A股市场上有相关数据以来持续时间最长的一次“增持潮”，此次“增持潮”后出现2006-2007年的大牛市最高涨至历史新高6124点。该时段内两市共有79家上市公司增持合计增持市值为130.63亿元。

国信证券表示，增持大规模出现的背后有其自身的规律，大规模增持时点一般都会出现在大盘底部区域或阶段性低点。从历史来看，“中字头”公司的集体增持并不多见。而周期性行业更容易发生增持，历次大规模增持的家数和金额比消费类行业要多；房地产、建筑建材、家用电器、医药生物这四个行业的上市公司被增持后的未来业绩增速好转的可能性较大；增持公告前后均有超额收益，持有时间越长累计超额收益越大。

除产业资本的密集增持之后国家队的出手也似乎逾产业资本增持时间不谋而合。广发金融工程研究汇总了从2008年至2013年期间历次大跌之后汇金救市之后市场的表现。

第一轮：2008年9月18日汇金公司宣布在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。承诺期一年，到2009年9月，汇金首轮增持结束，期间总共买入工、中、建三行股票4.91亿股买入市值合计21.1亿元。

市场表现：2008年9月19日，大盘上涨9.46%。

第二轮：2009年10月9日工、中、建分别公告，三行均于10月9日收到股东汇金公司通知，汇金公司于近日通过上交所系统买入方式增持三行A股股份，承诺未来1年内继续增持。此轮仅增持三大行股票5134万股，耗资约2亿元。

市场表现：次日，大盘小幅下跌。

第三轮：自2011年10月10日起汇金在二级市场增持工、农、中、建四行股票，金额达2亿元。随后，汇金在承诺的一年内分别买入工行1.17亿股、 中国银行[5.26% 资金 研报]2.51亿股、建设银行[4.19% 资金 研报]1.17亿股、农业银行[1.11% 资金 研报]3.47亿股，动用资金约27.68亿元。

市场表现：次日，大盘高开66点。

第四轮：汇金公司宣布自2012年10月10日起在二级市场购入工、农、中、建四行股票，承诺期6个月。截止2013年4月，四大行纷纷出公告披露汇金增持情况，累计资金达20多亿元。

市场表现：汇金宣布第四轮增持之后，A股市场走出了一轮明显升势，其增持的银行股成为推动股指上涨的中坚力量，区间涨幅达到20%。

第五轮：汇金公司于2013年6月17日再次增持国有四大银行股票。

市场表现：汇金宣布第五轮增持的效果逐渐减弱大盘随后一周内跌幅达9%。

结论：汇金的增减持动作是大势形成的催化剂之一，而不是决定趋势逆转的决定性因子。就眼下来说，牛市大趋势没有变化，但汇金的减持应该会引发月度级别的调整。