三原因致大盘惯性杀跌 部分操盘老经验失灵

本周一、周二大跌后，A股于周三大幅反弹，但周四再度杀跌。截至收盘，上证综指大跌3.67%至4785.36点。深综指、中小板综指[-1.63%]跌幅相若，创业板综指[-1.48%]惨跌5.36%。

上周笔者连续几天讨论“股市副作用日益明显”这一话题，还提及“大额存单”为潜在利空。在本周初大跌两天后，笔者又提示了“不宜套用老经验”。现在事后来看，上述提示应该大致符合盘面，也是比较及时的。

以往一部分经验在近期市场已显然不再适用，比如以往“大跌抄底”应该很少吃亏，但这回可能会吃亏。再比如中国核电申购当天大涨，但这回申购国泰君安时全然相反。

当前市场确不如前期强，表现之一是“主力很容易见利好出货”。前期核电股见利好后仅涨了一天，其后即暴跌。本周三有交行混改消息，可银行股当天即冲高回落，第二天更变本加厉，交行甚至接近跌停。

“逢利好杀跌”，这在表面上是主力使坏，但实质上是累计涨幅太大且管理层正有意收杠杆。

涨幅大一些倒也罢了，毕竟泡沫从来没有标准。泡沫大了还可以更大，人的贪婪原本就没有上限。然而就“控杠杆”来说，此事的影响应该是极难漠视的。本轮牛市被称为“杠杆牛”，这个称呼本身应已给足提示了。

照理说“控杠杆”的杀伤力是可大可小的，但问题是这却暂时无法知晓。一般人可能很难弄清杠杆规模到底有多大，也很难预判管理层控杠杆的决心与力度。

本周大盘虽然极弱，但已被深套的投资者并不宜下重手割肉，最好是等反弹后再伺机离场。笔者怀疑今日股市惯性杀跌后很可能回升，这主要与以下三个因素相关：

其一，本轮打新压力近乎结束，市场正处于“否极”状态，此时售股一般不符合股理。其二，就管理层来看，通常不太愿意看到长假前股市低迷，故暴跌后政策面转暖机会或稍稍增加。第三，央行仍有宽松压力，如果央行选择在半年末时出台宽松政策，至少在时机上应相对合理。