资金入市动能不改 市场宽幅震荡成常态

中港基金互认、A股纳入新兴市场指数，还有后面可预期的深港通，增量资金的预期目前非但没有逆转，反而有强化的迹象。既然推动市场上涨的逻辑没有改变，目前说市场趋势逆转，显然为时尚早。

进入6月，大盘在震荡中走强，沪指上周五成功站上5000点后，本周一大小指数再现分化，沪指为代表的大指数震荡走高，全天大涨，而创业板指[0.10%]为代表的小指数大跌逾4%，周二继续宽幅震荡，沪深两市均小幅下跌。市场的动荡和分化，已成为一种常态。自5月底以来，大小指数每日波动逾百点，指数盘中的上蹿下跳，已经表现得淋漓尽致。

随着权重股的复苏，市场再次鼓吹低估值蓝筹，二八转换的迹象也较为明显，然而从近一年市场的表现来看，该言论仍然值得商榷。业内人士表示，在一个明显的上升趋势中，市场风格完全偏向低估，或者完全偏向成长的概率都不大。事实上，自去年6月份见底以来，大小指数正是呈现轮动的格局，阶段的风格切换将不断出现，但持续的时间都不会太长。

目前的蓝筹股，大多属于产能过剩产业，或者属于改革中受冲击的行业，行业的前景大多存在多种问题，一个没有前景的行业，估值低是再正常不过的事。对低估蓝筹，更多的是以流动性套利对待，它们的价值在流动性本身，和公司本身的价值无关。既然是做流动性套利，多半也是“捞一把”就走，这就不难理解，为何大涨后，近期社保、汇金等都在再逢高兑现。

当前的市场，虽然扰动项在增加，指数波动加剧，但市场的上行趋势并未逆转。说趋势没有逆转，主要有两方面的考虑，一是大小指数近期频频新高，一是支持市场的逻辑并未改变。继上周五高开5000点之上后，沪指周一大涨超百点，再上一个台阶。至于市场上涨的逻辑，最直接的推动力莫过于资金。然到目前为止，不管是国内新开户数、融资余额数，还是保证金余额数据，都在增长，基金业频现销售“日光”;而境外增量资金方面，目前可预期的，既有中港基金互认、A股纳入新兴市场指数，还有后面可预期的深港通，增量资金的预期目前非但没有逆转，反而有强化的迹象。既然推动市场上涨的逻辑没有改变，目前说市场趋势逆转，显然为时尚早。

虽然市场还没有出现根本性的逆转，但在目前的阶段，市场风险正在不断积聚。有分析认为，目前大小指数已处于比较关键的位置，消息或者情绪的变动，都会造成市场波动，特别是在高杠杆背景下，这种波动将进一步加剧。另一方面，市场频现大涨，和官方期望的“慢牛”行情明显相悖，在市场一片火热之际，政策上是否会出现“黑天鹅“，或者谣传的负面消息，都将影响市场情绪。