去产能引爆国企债务违约 须避免垃圾债转股权

　　和讯网消息 进入4月份，央企及地方国企债务违约频繁发生。标普发布最新报告称，随着政府加大关闭产能过剩企业的力度，未来一年国企将出现更多债务违约情况。而当前大型国企债务杠杆率已上升至临界水平，面对营收下降，若费用和资本开支削减不及预期，杠杆率预计将继续增长。

　　数据显示，钢铁、煤炭、水泥和有色金属等产能过剩行业现存逾1.5万亿美元的债务，这些债务除为本地银行带来当头重压外，也将为去产能带来阻碍。

　　标普报告称，中央政府的政策也正在发生转变，倾向于清算钢铁、煤矿、建材、造船等产能过剩行业的企业。这将使得正处于周期性变化的企业问题更加恶化，同时这也是投资增长放缓引发需求下降。

　　“在打破刚兑的大背景下，政府救助企业的意愿逐步降低。同时国企经营业绩普遍下滑，政府财力下降，救助能力有限。”安邦咨询称。

　　实际上，4月份上述行业已经放缓债券发行步伐。据媒体报道，截至4月18日，已有59家、62期债券取消或推迟发行，涉及金额近600亿元，远超去年4月的总量。

　　据路透中文网(博客,微博)报道，本月提交至全国人大的文件所显示的债务数字，凸显出国企在产能过剩情况下所面临的窘境，以及政府实施经济改革计划核心纲要的难度。

　　中国钢铁工业协会数据显示，2015年钢铁行业的平均资产负债率上升1.55个百分点至70.1%，至少有五家企业的债务股本比超过100%。煤炭行业的高管估计，煤炭行业的平均资产负债率超过75%。

　　中信建投债券分析师季伟杰直言，企业靠自己的盈利能力偿债基本不太可能，债务压力已经达到“自上而下”的程度，未来很多行业都要进行重组。现在有些银行对特定企业的授信额度已经不增加了，这些企业只能靠债券市场来融资。债券发行量减少反而不正常，体现融资环境较紧。

　　近来，多位高层领导、银行高管已经连续多日对债转股频繁表态和力挺，业内人士认为，债转股或更多针对煤炭和钢铁，尤其是国有煤炭和钢铁企业。不过并非由企业和银行自己协商，仍需要由政府主导哪些债券可以转，避免“垃圾债”被转为股权。