货币乘数创10年新高 纠偏央行信贷投放质疑

　　和讯网消息 彭博汇编的数据显示，货币乘数已经攀升至2006年以来最高点。该数据货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小，即衡量央行投放的基础货币能够派生多少倍的信用扩张。据方正证券(601901,股吧)分析师杨为敩早前一篇报告，目前来看，货币乘数已经上升至 5.04左右。

　　最近根据央行公布金融数据显示，一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元，同时超过2009年一季度的4.59万亿元，创下历史纪录。而这也引来了超发信贷刺激经济的猜想。一季度经济“开门红”背后，是银行信贷的放量投入。

　　北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，从新增信贷4.61万亿元数据来看，确实存在超发。海通证券(600837,股吧)(600837,股吧)分析师姜超认为，超发货币形成通胀上行压力。

　　尽管信贷投放量在建立新的货币政策架构方面磕磕绊绊，但是其基本功能--刺激新的信贷来支持经济增长却卓有成效。彭博汇编的数据显示，所谓的货币乘数，已经攀升至2006年以来最高点。

　　瑞穗证券亚洲的首席经济学家沈建光表示，新增人民币贷款和M2上升，表明央行投放的资金在帮助刺激信贷扩张，这减轻了降低存准率的必要性。

　　中金公司的报告显示，中国央行开发了更多的工具来投放资金，正提高货币乘数。这可能使得在面临资本外流时，央行也能放慢降低主要银行存准率的步伐。

　　至于货币乘数是怎么算出来的，方正证券分析师杨为敩早前一篇报告中提到，

　　从目前来看，货币乘数已经上升至 5.04左右，如果我们用 1/（法定准备金率+最小超额备付金率）来量度其最大货币乘数的话，其最大货币乘数仅仅维持在 5.13，也就是说，实际货币乘数已经和理论上的最大货币乘数相当接近了。

　　附货币乘数定义：

　　所谓货币乘数也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币（高能货币）基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。在实际经济生活中，银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。