AI算力重塑关键矿产版图，盛达资源步入产能释放兑现期

2026年8月，2026科学智能大会在北京召开，近50位院士围绕“人工智能变革科研范式”展开研讨。这场高规格学术盛会的背后是一个容易被忽视却至关重要的命题——算力的物理载体需要消耗大量关键矿产资源。从数据中心密集的铜芯电缆到AI服务器PCB板的沉银工艺，从高速光模块的磷化铟衬底到第三代半导体的氮化镓基材，算力的每一次迭代都意味着上游关键矿产的刚需扩张。

人民网《“算力金属”价格大涨 资源保障能力“加码”》报道显示，今年以来全球AI算力基建提速，带动有色金属需求集中释放。上半年锡、钼价格分别上涨40%、158%，铜、铝价格同比分别上涨31.4%、18.8%。中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫明确指出，本轮上涨是供给刚性约束与新兴产业需求扩张共同作用的结果，AI服务器、高速光模块、先进封装等环节对相关金属形成不可替代的实物消耗，而多国将相关品种纳入关键矿产管控、矿山品位持续下降，供给端约束不断收紧。

今年6月施行的《矿产资源法实施条例》将相关金属划入战略性资源目录，矿权审批上收，存量优质矿产资源稀缺性大幅提升。产业变革与政策收紧双重驱动下，盛达金属资源股份有限公司（000603.SZ）凭借稀缺的矿产资源禀赋和2026年集中释放的产能周期，正迎来明确的价值重估窗口。

白银与稀散金属，算力产业链的核心底层资源

“算力金属”涵盖两大类别：铜、铝构成数据中心供电散热的基础骨架；钼、锡、铌、锗、镓等小金属则广泛应用于先进封装、光通信、存储芯片环节，被业内称为算力产业链的“工业维生素”。白银虽未被正式列入狭义名单，但其凭借优异的导电导热及抗氧化特性，早已深度嵌入AI硬件制造——从PCB沉银到射频器件银浆，从MLCC内电极到连接器触点，白银在算力硬件中具有不可替代性。

随着1.6T光模块大规模部署和第三代半导体加速产业化，铟、镓等稀散金属的战略价值急剧攀升。铟作为磷化铟衬底核心材料，是高速光通信不可替代的底层物质；镓作为氮化镓基材，直接决定AI服务器电源管理芯片的性能上限。上述金属目前均无低成本替代方案，供需缺口持续走阔。

盛达资源的资源禀赋与此高度契合。截至2025年末，公司经评审备案的累计查明银金属量约1.3万吨、金约35吨、铜约164万吨，保有银金属量约7,800吨、金约30吨、铜约162万吨。更为关键的是，公司在稀散金属领域具备独特壁垒——备案资源中伴生铟约156吨、镓约47吨、铼超43吨，是A股少有的同时布局多类核心算力金属的上游企业，从矿产端直接卡位国内AI产业链原材料自主可控的战略节点。

四座核心矿山梯次放量，产能图谱清晰落地

白银已连续多年维持全球供应赤字，去美元化背景下贵金属配置价值持续提升，银价中枢具备坚实支撑。2026年上半年，伦敦现货白银均价78.47美元/盎司，同比上涨139.31%；SHFE白银均价19,714元/千克，同比上涨141.00%。金属价格中枢整体上移，产能释放节奏直接决定业绩弹性。

盛达资源的产能图谱层次分明。四座在产矿山构成稳定盈利底盘：银都矿业2026年1月完成拜仁达坝矿区整合，新采矿许可证新增外围探矿权，预计新增白银资源量212吨；金山矿业2024年完成技改后产能逐步释放，2026年4月90万吨/年地下开采工程获得内蒙古发改委核准，上半年公司矿产银产量同比增加8.82%。

待产矿山的梯次投产为增长提供充足动能。鸿林矿业菜园子铜金矿2026年5月取得《安全生产许可证》，井下进入全面开采状态，满产后年增黄金约1.2吨及可观铜产量；东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿已完成25万吨/年采矿权延续，计划2026年内投产，该矿银品位高达284.90克/吨，投产将大幅提升白银总产量。上半年完成收购的伊春金石矿业拥有460高地铜钼矿，广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿生产规模66万吨/年，均处于探转采或基建阶段，为未来3至5年持续增长锁定资源储备。

业绩爆发式兑现，半年报净利润大增456%

产能释放与价格上行形成共振，盛达资源2026年上半年业绩充分验证了这一逻辑。半年度报告显示，公司实现营业收入11.52亿元，同比增长27.08%；归母净利润3.90亿元，同比大增456.46%；扣非净利润3.82亿元，同比增长417.06%；经营活动现金流净额5.73亿元，同比增长337.48%。

有色金属采选收入10.17亿元，同比增长58.87%，占营收比重从70.62%提升至88.29%；矿产银收入占有色金属采选收入的70.38%，矿产银利润占有色金属采选利润的71.51%，白银业务对公司盈利形成绝对主导。公司综合毛利率从44.03%跃升至69.15%，有色金属采选毛利率高达78.37%，充分验证了银价上涨叠加产能释放对盈利能力的强劲驱动。加权平均净资产收益率达到12.14%，同比提升9.85个百分点，基本每股收益0.5653元，同比增长456.40%。

稀缺原生银矿构筑壁垒，多金属协同对冲周期

国内多数银企的白银来自铅锌伴生，产能随主矿开采被动波动。盛达资源坐拥金山矿业这一国内单体银矿储量最大的独立大型银矿山，纯银矿赛道在A股位居第二，资源自主可控性行业领先。银都矿业拜仁达坝银多金属矿品位高、储量丰富，是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一，在价格波动中形成天然护城河。

公司控股9家矿业子公司，4座在产矿山剩余服务年限均在10年以上，金山矿业剩余服务年限超20年；5座待产矿山梯次跟进，形成“投产一批、建设一批、储备一批”的良性循环。2026年上半年，公司完成对伊春金石、广西金石、德运矿业等优质矿权的收购与增持，持续加厚资源储备。

多金属协同布局构建了差异化竞争优势——白银筑牢基本盘、黄金提供增量、铜锌对冲周期波动、铟镓铼打造第二增长极，盈利稳定性远超单一品种矿企。公司设置最高亏损限额600万元的套期保值机制，在保障经营稳定的同时保留金属价格上涨带来的收益弹性。4座在产矿山均为国家级或自治区级绿色矿山，在建矿山均按绿色矿山标准建设，合规运营为长期发展提供制度保障。

战略卡位成型，成长路径清晰可期

短期来看，2026年是产能集中释放的关键验证期，菜园子铜金矿投产和东晟高品位银矿即将投产，将推动白银、黄金产能实现跨越式扩容。中期来看，伊春金石、广西金石等矿权将逐步完成基建投产，持续释放铜、黄金产能；同步推进稀散金属精细化回收，充分挖掘铟、镓、铼等高附加值矿产价值，打造全新利润增长点。上半年再生新能源金属业务收入8,488万元，同比增长78.18%，新能源金属循环利用的前瞻布局初见成效。

“十五五”规划纲要明确加强战略性矿产资源勘探开发和储备、深入实施新一轮找矿突破战略行动。高端制造升级、AI算力基建扩张与国家矿产战略护航的多重背景下，银、铜、铟、镓等核心算力金属刚需属性持续强化，供需结构性紧平衡格局不会因短期宏观情绪波动而改变。凭借A股稀缺的原生白银资源壁垒、梯次落地的增量产能以及多金属协同抗周期的独特优势，盛达资源的资源价值与业绩弹性正进入持续兑现通道。

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