8月25日，银诺医药（02591.HK）发布2026年半年度报告，交出了一份收入快速增长、亏损持续收窄的中期答卷。报告期内，公司实现营业收入7820万元，同比增长38.6%；毛利5670万元，毛利率达72.5%；期内亏损1.155亿元，同比收窄5.7%。截至报告期末，公司现金等价物及金融资产合计10.23亿元，资金状况充裕。
银诺医药核心产品依苏帕格鲁肽α纳入医保后销售放量明显，研发管线尤其是长效减重适应症进入关键推进阶段，国际化布局与BD合作同步提速，公司整体经营呈现稳健向上的发展态势。
核心产品商业化加速 医保准入带动销售放量
依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻）是银诺医药自主研发的1类创新药，也是亚洲首款获批上市的人源超长效GLP-1受体激动剂，于2025年1月获批用于成人2型糖尿病治疗。2026年1月1日起，该产品正式纳入国家医保药品目录，可及性大幅提升，直接带动了上半年销售的快速增长。报告期内，公司收入由2025年同期的5644万元增至7820万元，同比增长38.6%，医保红利的释放效应清晰可见。
市场覆盖方面，截至公告日，依苏帕格鲁肽α已进入全国逾1900家医疗机构，覆盖各级医院及基层医疗卫生机构，终端渗透持续深化。商业化团队方面，公司已构建超百人的自营团队，协同CSO团队持续强化学术推广与品牌建设，不断提升产品在内分泌科等核心科室的临床认知度。线上渠道方面，公司深化与京东健康、阿里健康等领先互联网医疗及电商平台的战略合作，打通线上问诊、处方流转、药品配送的全链路服务，进一步提升患者用药可及性。
公司表示，随着医保准入效应的持续释放和渠道覆盖的不断扩大，依苏帕格鲁肽α的销售有望在下半年继续保持增长态势。
研发管线多点推进 超长效减重进入数据读出关键期
2026年上半年，银诺医药围绕依苏帕格鲁肽α的多适应症开发持续推进，在减重、降糖、MASH、青少年肥胖等多个方向取得重要进展，其中长效减重适应症的临床推进尤为值得关注。
据了解，公司两周一次给药方案的肥胖及超重适应症中国III期确证性临床试验正在有序推进，目前30周主要疗效终点随访已完成（试验仍处于盲态），初步关键数据预计将于2026年底前读出。该试验是国产原研GLP-1受体激动剂在减重适应症领域规模最大的确证性临床研究之一，若数据达标，将为该适应症提交上市申请奠定核心依据。
公开数据显示，在此前的II b期临床研究中，依苏帕格鲁肽α20mg每周一次给药方案于第18周实现10.6%的平均体重降幅，且减重成分以脂肪为主、肌肉保留良好，肝脏脂肪含量最高降幅可达约52%，展现出差异化的代谢改善潜力。相关数据亦在2026年ADA年会上进行了展示，具备差异化优势的临床数据为III期确证性研究的成功推进提供了充分依据，也使市场对年底数据的读出充满期待。
与此同时，公司在澳大利亚开展的每月一次肥胖及超重适应症II期临床研究已完成临床数据库锁定。该研究探索了每周一次、每两周一次及每月一次多种给药方案，其数据将为后续欧美等主要海外市场的III期临床开发策略提供关键支撑。每月一次的给药频率显著优于目前主流的每周一次方案，有望大幅提升患者用药依从性，成为依苏帕格鲁肽α在全球GLP-1赛道中的核心差异化竞争力。
青少年减重方面，青少年肥胖症I b期临床研究IND已获批，并于2026年7月完成首例患者入组及给药，标志着公司将减重适应症的覆盖人群从成人拓展至青少年群体。早期管线方面，1型糖尿病及阿尔茨海默病（AD）候选药物处于IND申报前准备阶段，预计2026年推进至IND申报，其中AD适应症有望率先启动I期临床。此外，公司还在积极布局下一代超长效制剂，基于水凝胶递送平台探索每月一次乃至三至六个月的给药间隔；已建立结合计算模型与实验验证的AI药物发现平台，覆盖融合蛋白、多肽等多条技术路径，为长期创新储备动能。
国际化与BD双轮驱动 全球价值兑现可期
报告期内，银诺医药持续推进全球注册与质量体系建设。公司中国两个生产基地顺利通过巴西ANVISA依据PIC/S标准的GMP合规检查，顺利打开依苏帕格鲁肽α在巴西及其他认可PIC/SGMP体系的新兴市场的注册准入与商业化合作通路。
公司表示，将加速推动产品在发展中国家和发达国家市场上市的进程，目前正推进东南亚、东亚、中东、拉丁美洲等选定市场的注册备案工作；发达国家方面，澳大利亚II期临床数据也将支持欧美等主要海外市场的后续III期临床开发策略，为依苏帕格鲁肽α进入欧美主流市场奠定临床基础。
据了解，除自主推进海外注册与商业化外，银诺医药正同步积极探索全球化BD布局，合作范围涵盖依苏帕格鲁肽α、早期研发管线及超长效水凝胶平台等核心方向，新兴市场与欧美市场均有项目在同步推进。随着依苏帕格鲁肽α糖尿病适应症商业化加速、减重适应症III期临床数据即将读出以及澳洲II期数据的积极兑现，产品的全球临床价值与商业潜力正在持续显现，为后续对外授权或战略合作创造有利条件。
整体来看，2026年上半年银诺医药在商业化、研发和国际化三条主线上均取得实质性进展。医保准入带动核心产品销售快速增长，亏损持续收窄，财务状况稳健；长效减重管线进入数据读出关键期，多适应症布局持续深化；PIC/SGMP认证落地为国际化铺路，BD合作预期升温。随着下半年减重III期数据的读出和全球注册的持续推进，公司有望迎来价值兑现的重要窗口期。
