锚定绿色能源战略赛道，军信股份长期配置价值凸显

《美丽中国建设 “十五五” 规划》明确了固废治理、绿色低碳发展方向，固废资源化与生物质绿电行业迎来政策红利。军信股份跳出传统环保公用企业定位，以固废协同处置及资源化为基本盘，深挖绿色能源多元价值，叠加高股息属性，中长期配置价值持续凸显。

公司打造了生活垃圾、餐厨垃圾、污泥、渗滤液（污水）等废弃物全产业链协同处置模式。吉尔吉斯斯坦比什凯克垃圾科技处置发电项目已正式投产，是中亚首个投产的垃圾发电项目。公司海内外在建及筹建环保能源项目的固废处理能力达 12000 吨 / 日，其中中亚项目规模 9000 吨 / 日，是目前中亚地区固废处理市场占有率排第一的公司，随着新项目的陆续投产，公司未来五年有望在海外再造一个“军信”，业绩增长路径清晰。

在固废处理的主业之上，公司正打开绿色能源第二增长曲线。除稳定输出生物质绿电供给电网外，还可以实施蒸汽外供业务，目前国内已有部分同类公司在对外供热方面已经取得了良好收益：同一吨蒸汽，直接对外供汽收益较发电更高，现金流质量更优。公司长沙黑麋峰环保产业园区和已中标的长沙望城区低碳环保能源综合体项目，均具备热电联产的有利条件；中亚项目兼具工业与居民采暖需求，供热业务前景可观。

同时公司紧跟 AI 算力产业发展机遇，把握国家算力节点绿电占比需达 80% 的政策要求。根据公开信息，公司已与长沙数字集团签署了战略协议，双方将围绕“无废城市”建设、环保数字化升级、绿色电力和智算产业协同发展等领域展开合作，以打造“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”标杆示范项目为目标。湖南日报报道的《以算电协同之效，夯实绿色智能计算产业发展之质----湖南省“十五五”规划重大专题研究课题成果》曾提及“研究推动长沙黑麋峰绿电算力协同试点园”，印证公司实施算电协同具备条件和潜力。

股东回报层面，公司长期保持高分红水平，承诺每年现金分红不低于归母净利润 50%，近三年派息率超 70%，是资本市场价值管理的优等生。

当前环保板块处于估值底部，军信股份兼具稳健现金流、高股息底色，叠加蒸汽供热、算电协同的成长弹性，成长与收益兼备。

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