万联证券：稳中求进基调持续，推动政策加速落地

万联证券研究所负责人徐飞认为，2026年上半年经济增长为下半年打下基础，下半年政策重心将转向抓落实、抢进度，加大逆周期调节力度，围绕扩消费、改善民生及“六张网”建设等方向出台结构性政策，政策发力紧迫性提升。作为“十五五”开局之年，政策将护航稳增长与高质量发展。

财政政策方面，徐飞认为，上半年财政支出进程相对慢于财政收入增长，下半年财政支出预计提速，稳步推动地方政府专项债、超长期特别国债发行和使用，8000亿元新型政策性金融工具有望加速落地，“两重”“两新”工作推进节奏加快，推动财政资金向实物工作量转化。增量政策将相机抉择，视外贸、汇率等走势灵活调整。财政资金投向上，将注重“投资于人”和“六张网”建设。

徐飞表示，我国宏观政策一致性增强，下半年货币政策将根据财政投放节奏进行调整，三季度政府债发行有望提速，降准工具仍有操作空间。央行将维持流动性合理充裕，防范资金波动突破利率走廊。受外部环境制约，短期总量工具降息概率较低。

扩内需方面，会议明确“扎实推进‘六张网’规划建设”、“挖掘服务消费潜力”。徐飞表示，“六张网”将是扩内需政策的重要抓手，交通、水利等传统基建维持托底功能，算力网、新一代通信网等新型基础设施建设的拉动作用有望逐步提升。预期后续将出台相关规划和具体实施方案，统筹政府资金和新型政策性金融工具等提供要素保障。消费端，政策重心从2025年主导的“以旧换新”转向服务消费。国务院7月批复的《扩大消费“十五五”规划》设定2030年社零总额60万亿元目标，对应年化增速3.7%，扩容路径包括扩大优质服务供给、培育新消费增长点，以及通过稳就业、稳收入预期提振居民消费意愿。

徐飞认为，会议延续对新兴产业的扶持，部署“人工智能+”行动和“智能经济新形态”。他表示，政策从规划指引转向规模部署，AI产业战略属性强化，产业生态将进一步完善。同时，传统制造业有望通过数智化转型和供需联动改革来保持增长，配合“反内卷”政策优化产业格局，推动新旧动能平稳接续转换。

徐飞表示，会议对资本市场的表述除了“稳定信心”之外，增加了提升“韧性”的相关表述，明确提出“资本市场投融资综合改革”，预计资本市场的内生稳定性和抗风险能力持续增强，未来将稳步提升中长期资金入市规模；企业股债直接融资支持力度有望进一步加大，为新兴产业发展提供更多融资支持。

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