力积存储更新招股书：毛利率三年连升 上半年突破10%

11月28日，浙江力积存储科技股份有限公司（以下简称“力积存储”）更新港交所招股书，继续推进主板上市进程。最新披露数据显示，公司在毛利改善、费用优化和经营稳定性方面持续向好。

从盈利表现来看，力积存储的毛利率已实现连续三年提升，从2022年的-2.1%上升至2023年的3.7%、2024年的9.3%，并于2025上半年进一步达到10.2%，实现毛利额4206万元。招股书显示，随着2024年DRAM行业供需恢复平衡、市场规模回升至6979亿元，并预计至2029年达到8934亿元，行业回暖与公司内部良率提升形成叠加效应，为毛利改善提供持续支撑。

费用端亦显著优化。2024年公司经调整亏损净额较上一年度减少43.3%，收窄至5280万元。进入2025年上半年，公司在保持研发投入的同时，通过费用管理提升经营效率，研发费用占收入比由2024年同期的11.9%下降至11.6%，销售费用率由3.0%降至2.9%，财务费用率也由0.6%降至0.5%。经营效率稳步提升，为后续在上行周期中释放业绩弹性奠定基础。

在行业层面，利基DRAM市场的结构性变化正在形成新的增长机会。随着海外厂商淡出DDR3等利基产品线，产能向DDR5与HBM集中，预计2025年起该细分领域将出现明显供给缺口，为国内厂商打开更大增长空间。

顺应这一趋势，力积存储的业务版图也在同步扩张。招股书披露，除核心利基DRAM产品外，公司内存模组业务在2025年上半年收入同比增长超过200%，KGD晶圆与相关产品保持稳健放量，基于Interposer的技术方案实现商业化。随着模组、KGD与系统级方案在服务器、工业控制和嵌入式设备等领域的持续导入，公司产品图谱进一步完善，收入结构更趋多元。

经营稳定性同步增强。公司前五大客户收入占比由2023年的66.8%降至2024年的52.0%，并在2025年上半年进一步降至51.0%，客户结构更为分散，收入来源更趋均衡。在消费电子、网络通信和工业控制等领域，公司持续获得新客户导入，业务覆盖不断扩大。

未来，在利基DRAM需求持续回暖、AI与工业终端存储需求增长及国产化加速的大环境下，公司具备进一步释放成长空间的基础。上市推进也将为其研发升级、产能扩建与全球化布局提供资金保障。

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